2023年汽车行业中期策略报告：混动化趋势方兴未艾，零部件企业进入成长机遇期-20230707-东兴证券-21页_875kb

汽车行业：混动化趋势方兴未艾，零部件企业进入成长机遇期

核心内容

2023年汽车行业呈现出明显的分化趋势，新能源汽车渗透率持续提升，混动化成为行业发展的重点方向。同时，新能源及传统汽车出口持续增长，显示了中国制造在全球汽车市场的竞争力。汽车零部件企业则面临智能电动化带来的巨大机遇，通过多元化发展有望打破原有市场格局。

主要观点

新能源汽车渗透率提升

• 2023年1-5月，新能源乘用车渗透率达到31.1%，较2022年提升3.4个百分点。
• 2023年1-5月新能源乘用车销量为278万辆，同比增长46.6%，但增速较2021-2022年有所放缓。
• PHEV销量增速显著高于BEV，2023年1-5月PHEV同比增长96%，而BEV同比增长33.2%。

混动化趋势显著

• PHEV在紧凑型乘用车市场（A级）具有成本优势，与燃油车价格差在10%以内，具备良好的性价比。
• 增程式更适合中型及中大型车市场（B级及以上），由于其带电量高，更适合长续航需求。
• BEV在小型及中型车市场表现突出，但价格差仍较大，需依赖规模效应降低成本。

新能源汽车出口增长

• 2023年1-5月我国汽车出口量达175.8万辆，同比增长81.5%。
• 新能源汽车出口量为45.7万辆，同比增长162.6%，占汽车出口总量的26%。

关键信息

混动车型优势

• 紧凑型SUV：PHEV车型如宋Pro DM-i、宋PLUS DM-i、银河L7等，其价格差在10%以内，且具备较好的使用体验和续航能力。
• 中型及中大型SUV：增程式和PHEV车型具备价格和性能优势，如理想L7、问界M7、蓝山DHT-PHEV等，能够与BBA等高端品牌竞争。

零部件企业成长机遇

• 智能电动化对零部件行业带来深刻变革，推动产品、客户和市场的多元化。
• 多元化是打破市场天花板的关键，如大陆集团通过整合和拓展，实现了从轮胎到智能驾驶的全面布局。
• 零部件企业应借力原有业务，实现协同效应，提升竞争力。

投资策略

零部件板块

• 建议重点关注具备技术、成本优势及良好运营效率的公司，如新坐标、爱柯迪、永贵电器等。
• 这些公司具备较强的自主创新能力，且在新能源市场布局积极。

整车板块

• 混动化趋势方兴未艾，PHEV作为电动化的有效解决方案，发展前景广阔。
• 广汽集团在混动和纯电领域均有布局，预计在电动化进程中获得更高的市场份额。

风险提示

• 汽车行业景气度不及预期。
• 新能源汽车行业增速低于预期。
• 相关公司新产品或新车型销量不及预期。

行业重点公司盈利预测与评级

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