20180715-财富证券-银行行业月度报告_市场风声鹤唳_引发过度担忧_9页_1mb

行业月度报告总结 - 银行行业

核心内容概览

本报告为2018年7月15日发布的财富证券银行业月度报告，主要分析了6月份银行行业的市场表现、行业数据及政策动态，并对未来的投资方向和风险进行了提示。

主要观点

• 市场表现：6月银行股跌幅扩大至-7.46%，但行业排名逆势上升至第7位。1-6月累计跌幅为-13.39%，行业估值有所回升，市盈率重回7年中位值和均值以上，市净率虽仍低于历史水平，但有所改善。
• 贷款数据：6月新增人民币贷款1.84万亿元，创近10年同期新高，同比增长19.48%。贷款主要来自短期贷款及票据融资，企业贷款发力明显，居民贷款增速放缓。
• 存款数据：6月新增人民币存款2.10万亿元，环比多增8000亿元，同比少增5400亿元。存款增长主要来自居民户和企业户，存贷比攀升至74.60%，创历史新高。
• 利率走势：场内外利率走势分化，理财产品预期收益率下行，银行间同业拆借利率整体上行，短端利率上升显著。
• 政策动态：6月出台多项监管政策，包括《银行业金融机构联合授信管理办法（试行)》和《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，旨在规范银行经营、防范信用风险。
• 行业述评：市场对银行资产质量的担忧更多是对经济基本面的反映，但优质银行的经营能力仍具优势。建议保持战略信心，长期看好优质银行。
• 投资评级：维持银行行业“同步大市”评级，对部分优质银行给予“推荐”或“谨慎推荐”评级。

关键信息

1. 行情回顾

• 6月跌幅：-7.46%，在申万28个行业中排名上升至第7位。
• 1-6月累计跌幅：-13.39%，排名同样上升至第7位。
• 估值变化：
  • 市盈率（历史TTM）：6.50X，回升至7年中位值（6.30X）和均值（6.32X）以上。
  • 市净率：0.89X，连续3个月破净，但较7月初回升约5BP。
• 个股表现：
  • 国有行跌幅最小，为-5.42%。
  • 农商行跌幅最大，为-12.10%，仅常熟和无锡银行表现较好。
  • 成都银行作为次新股，跌幅达-19.35%。

2. 行业数据跟踪

2.1 贷款新增

• 贷款总额：截至6月底，129.15万亿元，同比增长12.72%。
• 6月新增贷款：1.84万亿元，创近10年同期新高，同比增长19.48%。
• 贷款构成：
  • 短期贷款及票据融资新增7907.81亿元，同比与环比分别增加4210.81亿元、4825.81亿元。
  • 中长期贷款新增8635亿元，同比减少1976亿元，环比多增681亿元。
• 企业贷款：月度新增9819亿元，同比与环比分别增加2867亿元、4564亿元。
• 居民贷款：环比多增930亿元，但同比少增311亿元。
• 金融机构新增贷款：1648亿元，同比与环比分别增加836亿元、1506亿元。

2.2 存款新增

• 存款总额：截至6月底，173.12万亿元，同比增长8.43%，增速环比回落49BP。
• 6月新增存款：2.10万亿元，环比多增8000亿元，同比少增5400亿元。
• 存款构成：
  • 居民户新增存款同比与环比分别多增183亿元、8768亿元。
  • 企业户新增存款骤增至9475亿元，同比少增1234亿元。
  • 非银金融机构新增存款1438亿元，同比与环比分别少增1211亿元、706亿元。
• 存贷差与存贷比：存贷差43.97万亿元，存贷比攀升至74.60%，创历史新高。

2.3 利率走势

• 理财产品预期收益率：6月2个月、9个月、6个月期预期收益率均值分别下降13、6、4BP。
• 银行间同业拆借利率：整体（加权平均）重回上行，至2.73%。90天、21天、60天期利率环比分别上升89、64、63BP，均回升至4%以上。
• 短端利率上升显著：7天和90天期利率同比上升21、27BP。

行业述评

• 不良率波动：6月商业银行不良贷款率上升至1.9%，较一季度上升15BP，多家农商行不良率飙升，导致评级下调。
• 资产质量担忧：市场对银行资产质量的担忧是经济基本面担忧的反映，但应理性看待，优质银行风险控制能力较强。
• 市净率测算：部分银行市净率低于1X，模拟测算其潜在不良率超过5%，但该情况概率极低。
• 政策影响：新出台的监管政策有助于规范银行经营，防范系统性风险，同时支持实体经济。
• 投资建议：长期看好优质银行，维持行业“同步大市”评级，对招商银行、宁波银行、南京银行等给予“推荐”评级，对贵阳银行、建设银行、工商银行等给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 资产质量风险：若不良率持续上升或风险暴露失速，将对银行股造成压力。
• 监管趋严：行业监管审查力度过紧可能对银行经营产生一定影响。

表格概览

图表概览

• 图1：银行板块与大盘涨跌幅对比，6月银行板块跌幅-6.45%，沪深300跌幅-6.95%。
• 图2：上市银行涨跌幅，国有行跌幅最小，农商行跌幅最大。
• 图3：银行与A股PE估值对比，银行PE估值折价有所收缩。
• 图4：银行与A股PB估值对比，银行PB估值折价仍较高。
• 图5-图16：展示了贷款余额、存款规模、利率走势等详细数据图表。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

本报告仅供财富证券客户及员工使用，不构成任何广告或投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。