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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要期货品种的市场分析与操作建议，整体市场情绪偏谨慎，部分品种呈现震荡或反弹趋势。

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黄金市场

主要观点

• 美国经济与通胀：美国经济进一步走强，PCE数据高于预期，表明通胀回落并非一帆风顺。
• 加息预期：市场已逐步消化加息预期，3月加息50bp概率上升，年内降息预期破灭。
• 贵金属走势：隔夜贵金属价格小幅反弹，国际金价上涨0.55%，银价上涨1.29%，金银比反弹至87。
• 内外走势：国内因人民币贬值影响，走势偏强；白银需求疲软，金银比持续走高。
• 操作建议：建议暂时观望，因加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱。
• 风险提示：通胀大幅回落可能对黄金形成压力。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价企稳反弹，沪铜站稳40日均线。
• 供应端：秘鲁、巴拿马铜矿扰动持续，TC下行。
• 需求端：下游按需采购增加，贴水缩小，成交改善。
• 操作建议：建议逢低买入或卖出低位看跌期权。

铝

• 价格走势：铝价震荡于18400一线。
• 供应端：暂无新消息，关注减产落地进度。
• 需求端：预期三月初需求恢复，贴水90元，成交逐渐转好。
• 操作建议：维持逢低买入期货或卖出低位看跌期权。

锌

• 价格走势：锌价反弹上行。
• 供应端：云南部分炼厂限电检修，预计减产10-20%。
• 需求端：消费信心乐观，但现实需求未明显改善。
• 操作建议：建议于23000以上逢低做多。

铅

• 价格走势：铅价震荡下跌。
• 供需情况：供需双弱，预计在15000-15500区间震荡。
• 操作建议：以区间操作为主。

镍

• 价格走势：沪镍04合约收涨0.70%，短期受交易因素扰动。
• 现货价格：电解镍现货价格报203450~206550元/吨，镍豆、金川镍升水。
• 操作建议：继续关注短空机会。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：螺纹2305合约震荡偏弱，短期回调压力仍存。
• 供需情况：厂库去库压力持续，建材成交走弱。
• 操作建议：建议观望，激进者可尝试做空。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢下跌，镍/不锈钢比价反弹。
• 供需情况：下游需求不振，库存高企，铬矿铬铁价格偏强。
• 操作建议：预计中期震荡偏弱为主。

铁矿石

• 价格走势：铁矿2305合约横盘震荡。
• 供需情况：供需健康，去库趋势开始，后续去库概率较大。
• 操作建议：建议观望。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆下跌，国内豆粕跟随下行。
• 供需情况：阿根廷产量收缩预期减弱，巴西供应压力显现，需求中规中距。
• 操作建议：大方向跟随外盘下行。

玉米

• 价格走势：国内玉米期价冲高后回落，创历史新低。
• 供需情况：产地供应充足，贸易商收购谨慎，需求疲软。
• 操作建议：期价重心预计逐步下移。

油脂

• 价格走势：马盘下跌，因出口放缓。
• 供需情况：马棕产量季节性减产，但出口数据偏强，短期支撑有限。
• 操作建议：关注交易驱动变化，预计供需双增，价格承压。

鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋合约小幅下跌，蛋价北方及南方走强。
• 供需情况：消费回暖，库存降至1天，但仍是需求淡季。
• 操作建议：期价预计区间震荡。

生猪

• 价格走势：生猪合约上涨，全国猪价北跌南涨。
• 供需情况：供应减少带动价格上涨，但需求淡季压制。
• 操作建议：短期震荡回调，期货维持大幅升水。

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能源化工

尿素

• 价格走势：尿素价格高位震荡，春耕预期支撑。
• 供需情况：上游开工偏高，下游采购带动库存去化，春肥需求提升。
• 操作建议：05合约逢回调偏多头配置。

LLDPE

• 价格走势：夜盘小幅反弹，基差走弱。
• 供需情况：供应回升，下游开工率回升，农地膜旺季逐步启动。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议买塑料空PP。

PTA

• 价格走势：PTA华东现货价格5600元/吨，基差维持10元/吨。
• 供需情况：供应增加，聚酯需求提升，预计小幅累库。
• 操作建议：逢低做多加工费，关注检修执行情况。

甲醇

• 价格走势：甲醇上行趋势收窄，价格高位震荡。
• 供需情况：煤价反弹，春检预期支撑，但中期煤价仍有下行可能。
• 操作建议：反弹仍有压力，具备逢高空配空间。

PP

• 价格走势：PP主力合约小幅反弹，基差持稳。
• 供需情况：新装置投放增加供应压力，下游需求一般。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议买塑料空PP。

EB

• 价格走势：EB主力合约小幅反弹，受新装置投标影响。
• 供需情况：库存偏高，需求回升，后期逐步去库存。
• 操作建议：短期震荡偏高，中长期关注低位做多机会。

MEG

• 价格走势：MEG华东现货价格4253元/吨，基差走强。
• 供需情况：供应增加，港口库存去化，但未来预计累库。
• 操作建议：短期观望，中期关注转产情况。

原油

• 价格走势：油价震荡，未走出单边行情。
• 供需情况：中国需求恢复存在分歧，欧美衰退持续，俄罗斯减产尚未兑现。
• 操作建议：短期关注俄罗斯减产及中国需求，中期建议逢低买入。
• 风险提示：俄乌冲突缓和、欧佩克+增产、欧美加息超预期、中国需求弱于预期。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员均持有中国证监会颁发的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对报告信息的准确性不作保证，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。