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华期理财 - 豆粕月投资策略总结（2021年2月）

核心内容概述

本报告为华融期货有限责任公司发布的豆粕月度投资策略，旨在为投资者提供对大豆及豆粕市场近期走势、基本面分析和未来趋势的综合解读。报告指出，2021年2月豆粕市场整体呈现震荡走势，主力合约M2105收于3484元/吨，环比微涨0.14%。报告从供应端、需求端及库存变化等方面分析市场动态，并对未来走势提出操作建议。

一、市场走势回顾

• CBOT大豆市场：2021年2月，CBOT大豆价格高位震荡，月线收于1367.75美分/蒲式耳，环比上涨4.41%，创7年新高。
• 豆粕主力合约M2105：
  • 报收3484元/吨，环比上涨0.14%。
  • 本月开盘价3477元/吨，最高价3825元/吨，最低价3393元/吨。
  • 成交量3074.9万手，持仓量141.3万手，环比减少24.3万手。
• 图表参考：附有豆粕主力2105合约的日K线图与月K线图，便于投资者直观了解价格走势。

二、基本面分析

1. 供应端情况

• USDA1月供需报告：
  • 美国大豆收割面积保持不变，单产略低于预期，出口和压榨量上调。
  • 期末库存降至7年最低，全球大豆库存下调。
  • 阿根廷产量下调200万吨至4800万吨，巴西产量维持1.33亿吨不变。
• 巴西大豆收割进度：
  • 马托格罗索州收割缓慢，因年初降雨不足。
  • 2020年12月巴西大豆出口量创2015年以来新低，但全年出口量达8906万吨，创历史最高。
• 南美供应影响：
  • 阿根廷产量下调及巴西收割进度偏慢，或将延缓全球大豆供应压力，支撑美豆价格。

2. 需求及库存情况

• 中国进口数据：
  • 2020年12月大豆进口量752万吨，较11月下降，较去年同期下降21.1%。
  • 2月预计到港640万吨，3月620万吨，4月810万吨，5月1000万吨。
• 国内压榨与库存：
  • 上周国内大豆压榨量升至215万吨高位，高于到港量，主要油厂库存继续下降。
  • 2月1日主要油厂豆粕库存为43万吨，较上周减少6万吨，较上月减少45万吨，较去年同期增加7万吨。
  • 饲料养殖企业备货基本结束，豆粕库存或将止降转升。

三、后市展望

• 价格走势预期：
  • 短期豆粕价格或将震荡调整，上方压力位为3560元/吨，下方支撑位为3350-3400元/吨。
• 操作建议：
  • 短期建议观望或进行短线顺势操作。
  • 长期多头思路不变，需持续关注南美大豆产量变化。
• 影响因素：
  • 美豆库存偏低，可能在南美收割延误情况下提供支撑。
  • 巴西产量预期偏乐观，限制美豆上涨空间。
  • 国内压榨量高位运行，节前出栏集中，下游备货基本结束，库存变化可能影响短期价格走势。

四、关键信息与主要观点

• 主要观点：
  • 美豆供应紧张支撑价格，但巴西产量乐观预期限制上涨空间。
  • 国内豆粕库存短期可能止降转升，需求端趋于平稳。
  • 豆粕价格短期以震荡为主，操作建议以观望和短线为主。
• 关键信息：
  • USDA1月报告利多落地，全球大豆库存降至7年最低。
  • 巴西大豆出口量创历史新高，但2020年12月出口量大幅下滑。
  • 阿根廷产量下调，可能影响全球供应节奏。
  • 国内豆粕库存持续下降，但节后可能回升。

五、免责声明

• 本报告为分析师独立观点，不构成投资建议。
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供华融期货有限责任公司客户参考，不视为正式投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立评估，必要时咨询投资顾问。

六、产品适配

• 本产品适合所有客户，尤其是中长线投资者。
• 为客户提供宏观面、基本面、技术面及后市展望的综合分析。