深度报告-20221114-中国银河-机械设备行业2022年三季报总结_业绩边际改善_关注通用设备筑底复苏_60页_2mb

机械设备行业2022年三季报总结

核心内容

2022年前三季度，机械设备行业整体表现呈现边际改善趋势。尽管受宏观经济下行、大宗商品价格震荡、疫情防控及行业周期性影响，行业收入同比增长0.55%，归母净利润同比下降14.18%。然而，随着生产交付好转及原材料价格回落，2022Q3机械行业收入同比增长11.85%，净利润同比下降0.26%。

行业整体毛利率为22.22%，同比下降0.72个百分点；净利率为6.75%，同比下降1.16个百分点。但Q3毛利率环比提升1.87个百分点，净利率小幅下滑0.79个百分点。期间费用率保持稳定，Q3同比下降0.35个百分点，环比上升1.93个百分点。

主要观点

• 业绩改善：Q3机械行业收入稳健增长，净利润降幅收窄，表明行业逐步复苏。
• 盈利承压：前三季度整体盈利水平仍受宏观经济和行业周期影响，但Q3毛利率改善，显示行业盈利能力有所回升。
• 细分行业分化：不同细分行业表现差异显著，部分新兴设备行业如锂电设备、光伏设备、油服装备、煤机矿机和半导体设备业绩亮眼，收入和净利润均实现双增长。

关键信息

细分子行业表现

• 收入增长最快前五行业：锂电设备（+74%）、光伏设备（+64%）、半导体设备（+53%）、油服装备（+18%）、煤机矿机（+13%）。
• 净利润增长最快前五行业：半导体设备（+88%）、锂电设备（+72%）、光伏设备（+71%）、油服装备（+34%）、煤机矿机（+34%）。
• Q3收入增长最快前五行业：锂电设备（+72%）、半导体设备（+61%）、光伏设备（+50%）、工程机械（+24%）、煤机矿机（+16%）。
• Q3净利润增长最快前五行业：半导体设备（+103%）、光伏设备（+89%）、锂电设备（+81%）、油服装备（+50%）、煤机矿机（+34%）。

投资建议

• 关注进口替代领域：如数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等。
• 关注新能源设备领域：包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等。
• 关注新能源汽车相关设备：如一体压铸、换电设备、复合铜箔等。

投资组合

• 欧科亿：预计2022-2024年EPS分别为1.88、2.71、3.62，当前价格70.00元。
• 怡合达：预计2022-2024年EPS分别为0.87、1.18、1.66，当前价格72.50元。
• 先导智能：预计2022-2024年EPS分别为1.06、1.72、2.52，当前价格50.04元。
• 帝尔激光：预计2022-2024年EPS分别为1.98、2.99、4.36，当前价格145.97元。
• 天宜上佳：预计2022-2024年EPS分别为0.28、0.45、0.83、1.14，当前价格22.95元。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 政策推进不及预期
• 制造业投资增速不及预期
• 行业竞争加剧

细分子行业分析

传统专用设备

• 工程机械：行业进入下行周期，企业盈利承压，但长期看好电动化与国际化趋势。
• 轨交装备：受疫情影响，招标及交付减少，但业务延伸至新领域有所抵消。
• 油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，但盈利能力仍受压制。
• 煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化和矿机国际化成为趋势。
• 船舶海工：集装箱需求及价格回落，造船行业进入底部复苏阶段。

新兴专用设备

• 锂电设备：下游需求旺盛，设备行业稳健增长。
• 光伏设备：新增装机增长叠加技术迭代，设备需求持续景气。
• 3C设备：盈利能力短期承压，但未来增长预期不变。
• 半导体设备：供需关系趋紧，设备景气周期延长。

通用自动化

• 机床及工具：长期看好国产数控机床及刀具进口替代趋势。
• 注塑机：行业景气持续走弱，关注企业向大型压铸机拓展。
• 机器人：机器替人是长期趋势，关注核心零部件机遇。
• 激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应用拓展。

总结

2022年前三季度，机械设备行业整体表现有所改善，但盈利仍承压。细分行业中，锂电设备、光伏设备、油服装备、煤机矿机和半导体设备表现突出，收入和净利润双增长。投资建议关注进口替代和新能源设备领域，推荐欧科亿、怡合达、先导智能、帝尔激光和天宜上佳。风险提示包括疫情反复、政策推进不及预期、制造业投资增速不及预期和行业竞争加剧。