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中国巨石（600176）公司点评报告总结

核心内容概述

中国巨石（600176）于2022年1月11日发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润57.99-70.07亿元，同比大幅增长140%-190%。公司四季度业绩略超预期，单季归母净利润14.94-27.02亿元，同比增加31%-138%。整体来看，公司业绩表现强劲，产品结构持续优化，智能制造带来显著成本优势，进一步巩固其行业龙头地位。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年全年业绩略超市场预期，四季度盈利增长显著，显示出良好的市场表现和盈利能力。
• 产品结构优化：公司产品结构从过去以热固粗纱为主，向热固粗纱、短切原丝、电子布三足鼎立的方向转变，增强了其在高附加值产品领域的竞争力。
• 新增产能：2022年公司新增一条大型电子布生产线，而同行新增产能有限，预计公司中高端产品市场份额将进一步提升。
• 毛利率稳定：尽管受到能耗双控影响，公司仍维持45%以上的毛利率，显示出良好的成本控制能力。
• 盈利预测调整：公司上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为61.20、68.02、74.57亿元，对应PE分别为12X、11X、10X，维持“买入”评级。
• 行业前景：新能源汽车、消费电子等领域需求持续向好，预计玻纤行业仍将保持6%-8%的增速。

关键信息

财务数据摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

产品价格表现（单位：元/吨）

风险提示

• 玻纤需求下滑
• 产能投放不及预期

评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内股价涨幅预期超越市场基准15%以上。
• 未来增长：预计2022年公司业绩将继续保持稳健增长，主要受益于新能源汽车、消费电子等下游需求向好。
• 行业地位：公司通过产品结构优化和智能制造，进一步巩固了行业龙头地位。

相关报告

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• 《中国巨石（600176）：玻纤景气有望延续，产品结构优化，公司综合竞争力再提升》（20210630）
• 《中国巨石（600176）：一季报盈利略超预期，智能产线温和投放保障高盈利能力》（20210428）

研究团队简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，2015年以来具有4年证券研究从业经历，曾挖掘中国巨石、金发科技等标的。
• 钱伟伦：东北证券基础化工组研究人员，哥伦比亚大学化工硕士，南开大学分子科学与工程专业双学位。

股票数据

总结

中国巨石在2021年表现出色，业绩略超市场预期，主要得益于玻纤价格的上涨和产品结构的优化。公司通过智能制造降低成本，保持高毛利率，进一步巩固了行业领先地位。2022年，随着新能源汽车和消费电子等领域的持续发展，公司有望保持稳定增长。上调盈利预测，维持“买入”评级，未来股价增长潜力较大。