20240416-开源证券-天士力-600535.SH-公司信息更新报告_归母净利润扭亏为盈_创新研发赋能向好发展_4页_888kb

天士力公司分析报告总结

公司概况

天士力（600535SH）医药生物/中药Ⅱ领域，投资评级：买入（维持），日期2024/4/15。

财务表现

• 2023年实现营业收入8674亿元，同比增长4.2%。
• 归母净利润扭亏为盈至1071亿元，同比增长505.34%；扣非归母净利润1181亿元，同比增长601.1%。
• 毛利率66.8%，净利率12.31%，盈利能力显著提升。

产品与行业分析

• 心脑血管和感冒发烧产品线营收稳健增长，分别同比增长34.5%和184.2%。
• 肝病治疗产品增长129.6%，但肿瘤产品因集采下降幅度较大。

研发创新

• 2023年研发费用131.5亿元，同比增长294.9%，推动98款在研产品管线，包括41款创新药。
• 现代中药研发基础建设完善，预期支持长期成长。

投资评级与预测

• 维持“买入”评级。
• 预测2024-2026年归母净利润分别为1183亿元、1279亿元、1380亿元，EPS分别为0.79元、0.86元、0.92元/股。
• 当前PE倍数197倍，预计未来PE逐步下降。

风险提示

• 市场竞争加剧可能影响产品销售。
• 研发进度或销售不及预期的风险。