锂电设备行业深度研究：从杭可科技看锂电后段设备商未来发展趋势-20190424-东吴证券-40页_4mb

从杭可科技看锂电后段设备商未来发展趋势总结

核心内容概述

锂电后段设备是锂电行业发展成熟的重要标志，随着动力电池需求的爆发和行业自动化水平的提升，其重要性日益凸显。后段设备包括充放电设备、电压/内阻测试设备、分选设备、PACK生产线及自动化物流设备等，其中充放电设备是核心，直接影响电池的合格率和一致性。预计到2025年，我国动力电池实际产能将达到570GWh，锂电设备需求为386亿元，其中后道设备需求为136亿元。设备更新周期从5-8年缩短至3-5年，国产设备在进口替代、性价比和售后服务等方面具备显著优势。

主要观点

1. 后段设备市场空间广阔

• 设备更新加速：由于技术进步和工艺优化，后段设备更新周期缩短，设备供不应求将改变行业价格战格局。
• 行业集中度提升：预计2020年后，后段设备企业CR10将超过90%，龙头设备商强者恒强。
• 电动化率提升：预计2030年电动化率将达25%-30%，推动锂电设备市场需求增长。

2. 国产设备商迎来发展机遇

• 进口替代效应明显：随着全球锂电池制造中心向中国转移，国产设备在精度、性价比、响应速度等方面逐渐替代进口设备。
• 技术壁垒降低：后段设备技术门槛较低，国产设备已具备较高竞争力，未来将向自动化系统集成、标准化、高精度和节能环保方向发展。

3. 杭可科技作为后段设备龙头

• 技术优势：杭可科技是国内领先的化成分容测试设备商，具备完整的后处理系统设计与集成能力，产品以充放电设备为主，毛利率稳定在45%以上。
• 客户资源丰富：绑定三星、LG、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商，前五大客户占比约60%，客户粘性强。
• 发展前景广阔：受益于LG、三星等国际电池厂的扩产，杭可科技在2019年拟科创板IPO，募集资金用于产线扩建，进一步巩固市场地位。

4. 潜力企业及行业趋势

• 珠海泰坦：作为先导智能子公司，具备高自动化水平和能量回馈技术，2018年净利润大超预期，未来协同效应显著。
• 行业趋势：设备从单机销售向整线集成发展，具备整线能力的设备商更具竞争力。未来锂电设备将向自动化、高精度、节能环保方向演进。

关键信息

1. 市场空间预测

• 2025年锂电设备需求：预计达到386亿元，其中后段设备需求为136亿元。
• 动力电池产能增长：预计2025年动力电池实际产能达570GWh，新增产能为322GWh。

2. 技术发展与设备升级

• 充放电设备：是后处理阶段的核心，精度高，可实现高效率和一致性。
• 软包电池设备：尤其是高温加压设备，因其高效、节能、自动化等优势，需求将持续增长。
• 节能技术：如能量回馈技术，可将电能回收率提升至60%-80%，显著降低能耗。

3. 国产设备优势

• 性价比高：国产设备价格仅为日韩设备的60%-80%，在成本控制方面具有明显优势。
• 适应性强：能够满足国内频繁更换电池型号的生产需求。
• 服务响应快：国产设备商具备快速响应客户需求的能力，提升客户满意度。

投资建议

• 首推先导智能：通过收购珠海泰坦切入后段设备，协同效应明显，具备全球竞争力。
• 关注科恒股份与星云股份：科恒股份拟收购誉辰及诚捷智能，向中后段延伸；星云股份在PACK检测领域具备领先优势。
• 其他标的：包括东方精工、利元亨等第三方锂电PACK龙头，以及具备后道设备能力的设备商。

风险提示

• 下游投资低于预期：若电池厂投资不及预期，将影响设备需求。
• 新能源车销量不及预期：若电动化进程放缓，将影响锂电设备市场需求。
• 设备验收进度滞后：可能导致存货减值损失，影响业绩表现。

行业趋势

• 自动化集成：设备由单机销售向整线集成发展，系统集成能力成为竞争关键。
• 技术迭代：设备更新周期缩短，技术进步推动行业快速发展。
• 行业集中度提升：龙头电池厂集中度不断提高，设备商与电池厂绑定关系紧密，强者更强。

主要企业对比

• 杭可科技：国内后段设备龙头，市场份额稳步提升至20%。
• 珠海泰坦：具备高自动化水平和能量回馈技术，与杭可形成竞争。
• 广州擎天与广州蓝奇：具备一定实力，但与杭可相比仍有差距。

图表与数据支持

• 图1-3：展示了锂电生产线中各段设备的价值占比。
• 图4-18：提供了充放电设备、测试设备、分选设备、PACK生产线及物流自动化设备的详细情况。
• 图23：预计2025年锂电设备需求达386亿元，其中后段设备需求为136亿元。
• 图27-30：展示了国产设备与日韩设备在自动化、精度、标准化、节能环保方面的对比与优势。

结论

锂电后段设备市场空间广阔，受益于动力电池需求爆发和行业自动化率提升。国产设备商凭借技术进步、性价比高、响应速度快等优势，正在逐步替代进口设备。杭可科技作为行业龙头，具备系统集成能力和高客户粘性，未来发展前景良好。珠海泰坦等潜力企业也将受益于龙头电池厂的扩产和国产设备的崛起。整体来看，锂电后段设备行业将进入快速发展期，具备整线能力与技术实力的设备商将占据主导地位。