20160720-长城证券-电力设备与新能源行业深度报告_燃料电池--呼唤引领者的另一种清洁能源_20页_1mb

电力设备与新能源行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于燃料电池技术的发展及其在电力设备与新能源行业的应用前景，特别关注燃料电池汽车的商业化进程及国内相关企业的投资价值。报告指出，燃料电池作为未来清洁能源的重要选择，具有高能量密度、无排放、高能效等优点，尤其适合应用于交通领域。当前，燃料电池汽车在价格、续航、便捷性等方面仍存在瓶颈，但随着技术进步和成本下降，其发展前景广阔。

主要观点

• 燃料电池优势显著：燃料电池具有高能量密度、无排放、高能效等优点，是未来清洁能源的重要方向。
• 燃料电池汽车进入量产阶段：丰田Mirai和本田Clarity等车型已接近量产，推动燃料电池汽车市场的发展。
• 国内燃料电池发展迅速：政府出台多项政策支持燃料电池技术，国内企业也在积极布局。
• 燃料电池成本持续下降：随着技术进步和规模效应，燃料电池成本有望进一步降低，推动其商业化进程。
• 加氢站建设是关键瓶颈：目前加氢站建设成本高、规制严格，是制约燃料电池汽车推广的重要因素。

关键信息

燃料电池技术原理

燃料电池是一种将化学能直接转化为电能的装置，不通过燃烧。其核心在于阴阳电极、电解质和催化剂，主要分为以下几类：

• 质子交换膜燃料电池（PEMFC）：适合用于汽车，具有启动快、功率密度高、寿命长等优点。
• 固体氧化物燃料电池（SOFC）：适用于固定发电和大功率应用，但工作温度高，成本也较高。
• 熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）：适用于大型发电系统，具有较高的燃料适用性。
• 磷酸盐型燃料电池（PAFC）：适用于分布式发电，技术成熟。
• 碱性燃料电池（AFC）：适用于航天和军事领域，成本较低但技术门槛高。

国内外发展情况

• 日本：燃料电池技术领先，政府长期投入研发，丰田、本田等企业已推出量产车型。
• 韩国：较早开展燃料电池汽车研发，已实现千辆级别的小规模生产。
• 欧盟：积极推动燃料电池与氢能技术发展，支持多城市示范项目。
• 美国：政府资助燃料电池研发，通用、福特、丰田等车企积极参与。
• 中国：政府大力支持燃料电池发展，多个示范项目已启动，国内企业也在积极布局。

燃料电池汽车性能比较

重点推荐公司

相关个股介绍

• 富瑞特装：专注于LNG产业链设备，正在拓展氢能装备领域，计划建设氢能专用设备项目。
• 贵研铂业：国内贵金属深加工龙头，布局燃料电池催化剂领域，与上汽集团有深度合作。
• 南都电源：拥有锂电池全套产品线，参股新源动力，是国内燃料电池产业化的领先企业。
• 雪人股份：掌握燃料电池空气循环系统核心技术，参股OPCON公司，具备涡轮空气压缩机等先进制造技术。

风险提示

• 燃料电池技术发展不及预期
• 补贴政策不及预期
• 产品质量风险
• 系统性风险

投资建议

燃料电池汽车虽具优势，但当前仍面临成本高、加氢站建设不足等挑战。随着技术进步和政策扶持，燃料电池汽车有望在未来几年内实现快速增长。建议关注具备核心技术、产业链布局和政策支持的燃料电池相关企业，如雪人股份、富瑞特装、贵研铂业和南都电源等。

结论

燃料电池作为清洁能源的重要方向，其发展受到国内外政策和市场的双重推动。尽管当前仍面临技术、成本和基础设施等瓶颈，但随着成本下降和加氢站建设的推进，燃料电池汽车有望在未来几年内实现商业化突破，成为新能源汽车领域的重要力量。