20230321-德邦证券-智飞生物-300122.SZ-业绩符合预期_23年自主板块迎来多个催化剂_4页_810kb

智飞生物（300122.SZ）投资分析总结

核心内容概述

智飞生物（300122.SZ）作为医药生物/生物制品行业的龙头企业，2022年实现营业收入382.6亿元，同比增长24.8%，归母净利润75.4亿元，同比下降26.2%，业绩符合市场预期。公司当前股价为89.86元，总市值约143.78亿元，2023年投资建议为“买入”。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司整体业绩表现稳健，尽管归母净利润同比下滑，但营业收入仍实现显著增长，主要得益于代理业务的大幅上升。
• 自主产品成长性：公司常规自主产品在疫情干扰下仍实现35.8%的同比增长，显示出强大的销售能力。核心品种如AC结合疫苗、AC多糖疫苗、4价和9价HPV疫苗等批签发量增长显著。
• 研发投入加大：2022年研发投入达11.1亿元，占自主产品收入的33.9%，同比增长36.8%，表明公司在自主创新方面持续发力。
• 2023年催化剂预期：公司预计在2023年将迎来多个自主产品催化剂落地，包括冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）、四价流感疫苗等，有望带动自主板块业绩高增长。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为101.7亿元、128.4亿元和148.4亿元，对应PE分别为14倍、11倍和10倍，显示出良好的估值空间。

关键信息

股票数据

• 总股本：1,600.00百万股
• 流通A股：925.43百万股
• 52周股价区间：78.18-140.61元
• 总市值：143,776.00百万元
• 每股净资产：15.15元

财务预测与表现

财务指标预测

营运资金与现金流

资产负债表（百万元）

风险提示

• 市场竞争加剧：疫苗行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 研发或报产不及预期：自主产品研发进度或报产情况可能影响业绩兑现。
• 产品销售不及预期：市场需求变化可能影响产品销售表现。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为国产疫苗销售龙头，HPV疫苗持续高增长，2023年将迎来多个自主产品催化剂落地，推动业绩提升。估值合理，盈利预测乐观，具备长期成长潜力。

分析师信息

• 分析师：陈铁林
• 资格编号：S0120521080001
• 邮箱：chentl@tebon.com.cn
• 背景：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券，所在团队多次获得新财富与水晶球奖项。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上

• 增持：相对强于市场表现5%~20%

• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：优于大市（预期行业整体回报高于基准指数10%以上）、中性（预期行业整体回报介于-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业整体回报低于基准指数10%以下）

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息来源于市场公开资料，分析逻辑基于分析师职业理解，不保证信息准确性。在法律许可范围内，德邦证券可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。