20151103-申万宏源-机械设备_国防军工行业2015年三季报回顾_业绩增长无改善迹象_关注中国制造2025核心领域_12页_844kb

机械设备与国防军工行业2015年1-10月总结

核心内容

2015年1-10月，机械设备和国防军工行业整体涨幅均超过上证综指，其中机械设备行业涨幅为34%，国防军工行业涨幅为40%，而同期上证综指下跌13%。行业整体表现优于大盘，但盈利能力有所下降，部分板块出现亏损。

主要观点

• 行业整体表现优于大盘：机械设备和国防军工行业均实现正增长，其中机械设备行业部分板块涨幅显著，如农用机械（89%）、印刷包装机械（83%）等。国防军工行业航天装备（61%）、航空装备（44%）等板块表现亮眼。
• 盈利能力有所下降：机械设备行业2015年前三季度归属于母公司净利润同比下滑26.17%，国防军工行业净利润为-1.19亿元，同比下滑107.43%。部分细分板块如机床工具、船舶制造、地面兵装等亏损严重。
• 经营性现金流分化明显：机械设备行业中印刷包装机械板块经营性现金流显著增长，而工程机械板块大幅下滑。国防军工行业中航空装备板块现金流增长，其他板块则有所下滑。
• 重点推荐板块：包括大飞机产业链、核电设备、轨道交通装备、智能装备等，其中C919订单、核电大单、智能制造等政策支持和市场需求推动相关板块发展。

关键信息

行业涨幅

机械设备行业个股涨幅前五（剔除新股）

国防军工行业个股涨幅前五（剔除新股）

机械设备行业毛利率与净利润率

国防军工行业ROE

经营性现金流

重点推荐标的

国防军工

• 首推：中航飞机（机体部分受益）
• 建议关注：中航电子、中航机电、中航动力、洪都航空

能源设备

• 首推：台海核电
• 建议关注：应流股份、中国核电、久立特材、浙富股份、上海电气、南风股份

轨道交通

• 首推：永贵电器、鼎汉技术、神州高铁、康拓红外

智能装备

• 推荐：埃斯顿、诚益通、日发精机、智云股份、博实股份、南风股份
• 建议关注：鼎捷软件、黄河旋风、科大讯飞、康力电梯、雪莱特

重点推荐板块

大飞机产业链

• C919订单：已达517架，预计市场空间超过6000亿元
• 发展重点：中国标准高速动车组、30吨轴重重载电力机车、城际快速动车组、100%低地板现代有轨电车、中低速磁浮系统
• 关键零部件：功率半导体器件、动力型超级电容器件、高速动车组车轴/车轮、列车制动系统、通信信号装备、齿轮传动系统、车钩缓冲器系统

核电设备

• AP1000主泵通过审查，标志着核电设备发展取得重要进展
• 重点项目：英国欣克利角C核电项目、布拉德维尔B项目
• 建议关注：台海核电、应流股份、中国核电

轨道交通

• 国内需求：预计“十三五”期间新建铁路不低于2.3万公里，总投资不低于2.8万亿元
• 全球需求：预计2015-2020年全球轨道交通车辆需求为530-610亿欧元，年复合增长率3.30%
• 重点产品：中国标准高速动车组、30吨轴重重载电力机车、城际快速动车组、100%低地板现代有轨电车、中低速磁浮系统

智能装备

• 智能制造三大领域：解决方案供应商、工业智能硬件供应商、基于人工智能的交互式服务机器人
• 推荐标的：黄河旋风、鼎捷软件、埃斯顿、诚益通、日发精机、智云股份、博实股份、南风股份、科大讯飞、康力电梯、雪莱特

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

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附：重点公司估值表