20210725-浙商证券-杭州柯林-688611.SH-杭州柯林更新报告_杭州柯林六问六答_分享碳中和能源物联网蓝海市场_13页_2mb

杭州柯林六问六答总结

核心内容概览

杭州柯林是一家专注于智能电网领域，特别是电力物联网建设的高新技术企业，其主要产品为电气设备健康状态智能感知与诊断预警装置，提供电力相关技术服务。公司依托先进的技术能力和丰富的行业经验，在电网智能化、信息化建设中占据重要地位。

主要观点与关键信息

1. 电网智能化需求何时大面积落地？

• 电网可靠性提升是电网智能化的重要推动力。
• 双碳目标下，新能源大规模并网对电网稳定性构成挑战，推动电网智能化升级。
• 国网和南网正在加快数字化、智能化布局，预计相关投资将提速。

2. 区域性扩张是否能较快兑现？省外拓展是否较难？

• 多省市已开始电网智能化规划布局，公司已进入多个省份的国网参考品牌。
• 在完成技术交底和小批量试用后，省外市场有望迎来招标放量，推动业绩快速增长。
• 公司在浙江积累的市场经验将成为省外拓展的重要支撑。

3. 公司核心竞争壁垒多高？护城河多深？

• 公司的核心竞争力在于高技术先进性，而非简单的关系营销。
• 公司在浙江省内变电设备监控市场的市占率超过51%，显示出强大的品牌影响力。
• 公司具备深厚的数据模型know-how和丰富的云平台技术经验，持续加深业务护城河。

4. 如何理解公司的高盈利能力？未来毛利率是否有大幅下降风险？

• 公司当前高盈利能力源于其负责产品最核心的软件设计，产品为高附加值软硬件结合的定制化产品。
• 随着市场规模扩大，公司可适当让利以加快市场拓展，但毛利率仍有望保持稳定。
• 定制化、在线云化产品特性及规模效应将抑制毛利率大幅下降风险。

5. 股价一年还有多少空间？市场规模长期还有多少空间？

• 短期目标：预计2022年PE为26倍，对应目标价90元，股价仍有约62%上涨空间。
• 长期市场：2025年电力信息通信总投资达820亿元，2020-2030年智能变电站在线监测市场容量近550亿元，当前市场规模仅17亿元，未来增长潜力巨大。

6. 后续跟踪的关键催化剂有哪些？

• 关注碳中和背景下新型电力系统建设政策及量化投资规划。
• 监测国网、南网信息化投资增速及智能监测软硬件需求。
• 跟踪公司省内外中标、订单情况及盈利能力指标变化。

财务预测摘要

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对于沪深300指数上涨20%以上）
• 行业投资评级：看好（行业指数上涨10%以上）

风险提示

• 电网投资增速不及预期
• 省外市场开拓进度不及预期

公司竞争优势

• 公司产品涵盖信息采集、网络通信、信息处理和诊断三大环节，具备高附加值。
• 产品具备自动诊断与预警功能，技术门槛高。
• 公司在浙江市场占据主导地位，具备较强的先发优势。

结论

杭州柯林作为变电智能监控领域的领先企业，受益于双碳目标下的电网智能化与信息化升级趋势。公司凭借核心技术优势和市场口碑，在省内占据主导地位，并具备向省外市场扩展的潜力。随着市场规模的扩大和公司业务的深化，未来业绩增长可期，股价仍有较大上涨空间。