20231016-华创证券-_资产配置快评_2023年第45期_Riders_on_the_Charts_每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

报告摘要

华创证券资产配置快评总结

核心数据与观点综述

美债利率曲线变化（美债短期波动率趋同）：短端美债利率波动率与长端美债利率波动率比持续下行，未来长端美债利率波动率可能继续上行，增加美债利率曲线“熊陡”风险。
美联储货币政策与美债期限溢价：尽管美联储大幅加息，但10年期美债期限溢价从负值上升到正值，幅度小于2013年，显示加息政策效果快于预期。
美联储隔夜逆回购规模创新低：截至10月13日，美联储隔夜逆回购规模降至24个月最低水平，与财政部现金储备上升、银行储备金需求增强有关。
中国黄金储备持续增加：截至今年8月，中国黄金储备与外汇储备之比达到43%，创新高，近十年储备持续攀升，比例已超过原始水平。
美国9月CPI反弹：受住房、能源及食品价格上涨推动，9月CPI同比反弹，显示通胀风险仍存，继续加息压力犹存。
权益风险溢价（ERP）与市场估值：沪深300指数ERP处于历史高位，表明A股市盈率合理，本次图表显示相对于债券，股票高回报性较弱。
**国债远期套利回报 **：10年期国债远期套利回报创新高，显示债市市场情绪活跃。
离岸美元融资环境趋紧：离岸美元互换基差与融资溢价数据表明，离岸美元融资成本下降，显示融资环境收紧。
铜金价格比与汇率走势：铜金价格比下降，代表全球经济需求减弱，离岸人民币汇率继续回升，两者背离缩小，人民币低位震荡，美元价值资产走势值得关注。
股债总回报变化：国内股票与债券总回报之比持续降至2023年新低，股票相对固收资产吸引力回归均值，股票资产配置价值逐渐显现。