20181030-川财证券-_公司法_股份回购专项修改点评_制度完善吸引长期资金入市_4页_465kb

《公司法》股份回购专项修改点评总结

核心内容概述

2018年10月26日，全国人大常委会审议通过了《公司法》股份回购相关法律的专项修改，标志着中国对股份回购制度的进一步完善。此次修订旨在提升上市公司回购股份的可操作性，规范市场行为，同时吸引长期资金入市，对资本市场和公司治理具有重要意义。

主要观点与修订内容

1. 修订内容概览

本次《公司法》股份回购专项修改主要包括以下三个方面：

• 允许股份回购的情形扩充：新增“可转债股权转换”和“为维护公司信用及股东权益所必须”两种情形，将允许回购的情形从四种扩展至六种。
• 简化决策程序与提高回购上限：简化了股份回购的决策流程，提高了公司可持有本公司股份的比例上限至10%（原为5%），并延长了持股份额的期限至三年（原为一年）。
• 规范回购操作与信息披露：对上市公司股份回购操作提出了更具体的规范要求，强化了信息披露制度，有助于提高市场透明度。

2. 市场反应与实施情况

10月28日晚，超过40家上市公司发布了股份回购公告，显示出市场对政策变化的积极反应。A股2018年股份回购规模显著提升，共581家公司实施回购，累计回购金额达299亿元，占A股总市值的0.06%，较2016年和2017年的109亿元、92亿元有所增长。

3. 回购空间分析

从数据来看，A股上市公司期末现金及现金等价物余额占总资产的比例为6.71%，高于美股的5.25%。这表明A股公司具备一定的回购资金基础，回购空间较大。

4. 行业与个股情况

部分行业和个股现金及现金等价物占比较高，具备较强的回购能力。具体来看：

• 行业层面：食品饮料、餐饮旅游、传媒、国防军工等行业现金占比超过15%，具备较高的回购潜力。
• 个股层面：山东金泰、光启技术、名雕股份、新天然气等公司现金占比超过70%，是回购资金储备较为充足的个股。

关键信息总结

1. 政策影响

• 对上市公司：股份回购制度的完善有助于提升每股收益、改善资本结构，增强公司治理和市场信心。
• 对资本市场：有利于规范回购行为，提高信息披露质量，吸引长期资金入市，促进市场稳定。

2. 回购实施空间

• A股现金储备相对充足，回购空间较大。
• 虽然A股回购金额远低于美股，但随着政策支持，未来回购规模有望进一步扩大。

3. 风险提示

• 政策层面可能出现黑天鹅事件，影响回购实施。
• 宏观经济不及预期可能对市场资金面产生压力，进而影响回购效果。

附录信息

行业现金及现金等价物占比（截至2018年10月26日）

个股现金及现金等价物占比（截至2018年10月29日）

分析师声明与评级

• 分析师声明：报告由川财证券邓利军撰写，具有合法执业资格，独立、客观，不与报告观点直接相关。
• 投资评级：
  • 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

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