20260209-中诚信国际-2025年债市政策复盘_创新性与规范化并举_债市开放再谱新篇_19页_801kb

报告摘要

2025年，我国债券市场在创新性与规范化并举、对外开放及支持重点领域等方面取得显著进展，旨在优化债市生态，提升市场服务质效，强化直接融资功能，促进金融服务实体经济高质量发展。

科技创新领域：
- 科创债成为重要融资板块，政策支持持续加强，包括“科技板”落地、科创可转债试点、风险分担工具发展等。
- 2025年共发行9只科创债，规模合计22.80亿元，民营创投机构发行热度上升，但规模仍较小，需更多政策倾斜。
并购票据机制升级：
- 交易商协会重启并优化并购票据，提升其适用性与灵活性。
- 2025年共发行13只并购票据，规模合计129亿元，部分债券搭配科技创新、乡村振兴标签，体现政策定向支持。
民营企业融资改善：
- 政策层面释放积极信号，如《民营经济促进法》正式落地、支持发行基础设施REITs等。
- 民营企业信用债发行规模同比增长37.04%，占比升至2.59%，但仍需长期发力改善融资问题。
体育产业融资支持加码：
- 四部门联合发文支持体育产业发展，鼓励企业发行公司债券及资产证券化产品。
- 体育产业信用债供给有望增加，政策效果需进一步显现。
乡村振兴支持举措升级：
- 央行与农业农村部联合发文，推动金融机构加大对乡村振兴领域资金投放。
- 2025年乡村振兴债发行规模达1081.50亿元，政策引导力度和产品吸引力仍有提升空间。

发行、交易、估值等环节优化：
- 交易所优化公司债券审核指引和续发行业务，提升发行灵活性与市场效率。
- 银行间与交易所市场推进债券交易结算费用减免，降低投资端交易成本。
债券存续期管理强化：
- 强化受托管理人职责，推动其从被动履职转向主动管理。
- 规范持有人会议召集、信息披露督导及内部控制体系建设，提升市场稳健运行能力。
基金费率规则优化：
- 证监会修订基金管理费用规定，降低认购/申购费用，设置惩罚性高赎回费率，引导长期投资。
- 优化赎回费收取标准，明确持有期限超过一定时间的投资者可享受更低费率。
信用衍生品与风险分担机制完善：
- 优化信用违约互换（CDS）信息服务，提升市场透明度与定价科学性。
- 引导风险分担工具发挥信用增进作用，支持企业融资，如CRMW产品推广。

自贸离岸债重启：
- 重启并规范自贸离岸债，强调“两头在外”原则，拓宽“走出去”企业融资渠道。
- 资金用途和流动安排更加灵活，为境内企业海外融资提供便利。
优化投资端基础制度：
- 简化境外央行类机构开户流程，降低合规成本。
- 支持境外投资者开展债券回购业务，推动交易模式与国际接轨。
- 优化合格境外投资者制度，提升外资入市便利性。
美联储降息减轻外部约束：
- 美联储多次降息，减轻我国外部金融压力，释放宽松信号。
- 我国债券市场配置性价比提升，人民币债券吸引力增强，但外资持债规模仍较低，未来流入节奏可能为渐进式。

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