20150725-中泰证券-地方国企改革之湖南篇_橘子洲头_浪遏飞舟_14页_648kb

湖南省国有企业改革专题研究总结

核心内容

湖南省作为长江经济带和珠三角经济带的交汇点，具有显著的交通区位优势，未来将在促进区域协调发展和承接产业转移中发挥重要作用。2015年，湖南省国企改革进入“深水区”，改革战略以“上市为主、三个引进、三个允许”为核心，旨在增强国有经济的活力、竞争力和影响力。

主要观点

• 区位优势显著：湖南地处长江与珠江经济带交汇中心，具备“承东启西、联南接北”的战略地位，是中部内陆经济开放的重要窗口。
• 改革方向明确：湖南国企改革分为“结旧”与“立新”两步走，即完成历史遗留问题处理并推进新一轮改革。
• 资产证券化率提升：目标是到2020年，竞争类省属国企资产证券化率从50%提升至80%，提高发展质量和效益。
• 混合所有制改革：通过引进多元资本、实施股权激励等方式，推动国有资本与民营资本融合发展。
• 分类管理：按公益类、功能类、竞争类对国企进行分类管理，分别制定不同的改革策略。

关键信息

改革战略措施

• 上市为主：加快推进国企整体上市或核心资产上市，提升证券化率。
• 三个引进：引进中央企业、大型民企、国内外优势企业，推动市场化重组整合。
• 三个允许：允许退出、允许混改、允许员工持股，构建多元利益共同体。

改革重点

• 资产整合与注入：推动集团核心资产注入上市公司，或整体上市，提升资本运作效率。
• 股权激励：对创新型、研发类、基金类国企实施员工持股和股权激励，增强企业活力。
• 政企分开、政资分开：优化国资监管方式，实现经营性国有资产监管集中统一。

重点推荐标的

• 融资并购注入预期：华菱钢铁、湘电股份、电广传媒、通程控股、快乐购、湘潭电化。
• 股权激励预期：现代投资、湖南海利、张家界。
• 稳健中小企业：郴电国际、正虹科技。

改革现状与成果

• 截至2014年底，湖南已完成3个市州、114户企业的改革目标。
• 2015年省属监管企业营业收入增长9%，利润总额增长10%。
• 有9户上市公司，资产证券化率达到57%。

改革看点与未来走向

• 湖南国企改革以“活力赢得竞争力”为目标，重点在于提升企业运营效率、盈利能力和资本运作水平。
• 改革路径包括：建立现代产权制度、加大并购重组力度、推进股权激励、完善现代企业制度等。
• 湖南在混改和资产注入方面具有较大空间，特别是在交通、能源、传媒、旅游等领域。

改革逻辑与筛选标准

• 核心业务集中：关注集团子公司及孙公司核心业务，推动资产整合与注入。
• 盈利能力与估值：优先选择盈利稳健、估值偏低、未来成长性好的企业。
• 改革方向明确：聚焦行业龙头、具有转型潜力的企业，尤其是具备唯一上市平台的集团。

结论

湖南省国企改革正处于关键阶段，政策支持和市场机遇为改革提供了良好环境。通过资产证券化、混改、股权激励等方式，湖南有望在提升国企活力和竞争力方面取得显著进展，成为中部内陆经济开放的重要窗口。