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文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份投资分析报告，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰国等亚洲市场的公司业绩、估值及投资建议。报告重点分析了CIFI Holdings（中国）和United Tractors（印度尼西亚）两家公司的2016年业绩表现，并提供了2017-2019年的财务预测、估值指标及投资策略。

主要观点

CIFI Holdings (884 HK)

• 2016年业绩：核心净利润同比增长28%，高于预期，且分红略高于预期，提供有吸引力的股息收益率。
• 增长与盈利：公司通过稳健的土地储备策略和合理的土地成本控制，提升了利润率。预计2017-19年核心净利润CAGR为20%。
• 财务指标：净负债比率从2015年的70.6%降至2016年的58.2%，融资成本下降至5.5%。
• 估值与建议：维持“买入”评级，目标价为HK$3.32，较当前股价有22.5%的上涨空间。公司估值处于行业较低水平，具有长期投资价值。

United Tractors (UNTR IJ)

• 2016年业绩：净利润同比增长29.8%，受益于煤炭价格上涨和大型机械设备销售占比提高。
• 增长与盈利：公司预计2017-18年净利润将增长17.2%和15.9%，主要受益于煤炭价格和大型机械销售的推动。
• 财务指标：净负债比率从2015年的-33.7%降至2016年的-44.6%，公司盈利能力显著提升。
• 估值与建议：维持“买入”评级，目标价为Rp29,150，较当前股价有13.9%的上涨空间。

关键信息

公司业绩回顾

• CIFI Holdings：2016年核心净利润达Rmb2,824m，同比增长27.8%；营收增长21.9%；毛利率提升2.7个百分点至25.4%。
• United Tractors：2016年净利润达Rp5,002m，同比增长29.8%；EBIT同比增长21.9%；净利率提升至11.0%。

财务预测（2017-2019）

• CIFI Holdings：
  • 2017年营收预计增长23.1%，核心净利润预计增长22.9%。
  • 2018年营收预计增长20.3%，核心净利润预计增长20.3%。
  • 2019年营收预计增长21.4%，核心净利润预计增长20.1%。
• United Tractors：
  • 2017年营收预计增长5.1%，净利润预计增长17.2%。
  • 2018年营收预计增长9.3%，净利润预计增长15.9%。

估值指标

• CIFI Holdings：2017年PE为4.7倍，低于行业平均的7.6倍；股息收益率预计为7.5%。
• United Tractors：2017年PE为12.7倍，目标价为Rp29,150，对应14.4倍PE。

投资建议

• CIFI Holdings：维持“买入”评级，目标价为HK$3.32。
• United Tractors：维持“买入”评级，目标价为Rp29,150。

其他信息

区域市场表现

• 主要指数：包括DJIA、S&P 500、FTSE 100等，2016年表现不一，其中FSSTI和HSCEI表现较好。
• CPO价格预期：马来西亚2017年CPO价格预计在RM2,200至RM3,086之间，取决于印尼生物柴油消费和天气状况。
• Brent原油价格：2016年平均价格为53美元/桶，预计2017年为56美元/桶，2018年为61美元/桶。

公司动态

• CIFI Holdings：2017年计划新推35个项目，销售目标为Rmb65b，销售资源达Rmb110b。
• United Tractors：ACST Indonusa（其子公司）获得了Jakarta-Cikampek elevated toll road项目，预计对2017-18年业绩有显著提升。

风险与挑战

• CIFI Holdings：需关注政策变化及市场竞争对销售和利润率的影响。
• United Tractors：煤炭价格波动可能影响其盈利能力，同时需关注行业竞争和项目执行情况。

附录：关键财务指标

附录：投资建议

附录：分析师信息

• CIFI Holdings：David Yang（+8621 5404 7225 ext 801, davidyang@uobkayhian.com）
• United Tractors：Adrianus Bias Prasuryo（+6221 2993 3990, adrianusbias@uobkayhian.com）