20240116-国投安信期货-集运指数周报_多空分歧加大_宽幅震荡为主_11页_4mb

多空分歧加大，宽幅震荡为主

核心内容概述

本周欧洲航线集运市场呈现多空分歧加大、宽幅震荡的走势。期市方面，因前期快速下跌后形成的基差修复驱动，市场在红海冲突升级的背景下震荡上行。现货价格则继续小幅上行，SCFI欧洲航线报 $3103/TEU，环比上涨8%，其中本周一跳涨49.7%至3140.7，显示出市场短期内仍有上行动能。然而，随着春节临近，现货价格可能面临见顶压力。

市场整体呈现供需双弱的格局，运价回落速度较慢，未来4月运价的走势将成为关注重点。在地缘政治风险和供应链不稳定因素的共同作用下，市场预计将继续以宽幅震荡为主。

主要观点与关键信息

1. 期市走势

• 上周初因航运公司与胡赛武装达成协议的消息影响，空方力量占据上风，各合约价格快速下挫。
• 半下周红海冲突升级，绕行长期化可能性增加，叠加前期下跌后的基差修复，市场震荡上行。
• 本周一SCFIS欧洲航线跳涨49.7%，显示市场情绪有所回暖，但即期运价上行空间有限，现货价格有见顶迹象。

2. 需求端

• 当前运输需求依然旺盛，班次装载率保持高位。
• 随着春节临近，预计运输需求将逐步减弱。
• 供应链不稳定已影响欧洲买家的销售与生产，特斯拉和沃尔沃等工厂因零部件短缺暂停部分生产，可能引发额外补库需求。

3. 供给端

• 红海冲突导致绕行成为主流，运力缺口问题长期化。
• 航司正在通过提高航速、调配其他航线运力来缓解运力不足，但预计2月初欧线运力将进一步减少。
• 本周挂靠上海港的班次中，近半处于停航或待定状态，对运价形成一定压制。
• 一季度新船交付可能逐步恢复运力，但短期内效果有限。
• 德国农民和铁路工人罢工影响交通运输，虽未显著增加港口等泊时长，但未来若频繁发生，可能影响集装箱疏散效率。

4. 行情展望

• 年前货量将逐步回落，但运力也在减少，预计运价回落速度较慢。
• 4月货量通常低于当前水平，但供应链不稳定可能激发超额补库需求。
• 运力缺口对运价的影响尚未完全显现，市场估值分歧加大。
• 地缘冲突消息扰动下，市场以宽幅震荡走势为主。

操作评级

基本面概览

1. 需求端数据

• 欧元区CPI当月同比数据、制造业PMI、消费者信心指数等均显示需求端仍保持一定热度。
• 亚洲-欧洲集运贸易季节性数据显示，当前贸易活动较为活跃，但未来可能有所回落。
• 中国PMI新出口订单数据表明，出口需求维持稳定，但增速放缓。

2. 供给端数据

• 全球集装箱船运力保持高位，但新船交付量有限，手持订单中8000+TEU船型占比较高。
• 中国-欧洲航线运力投放持续，但部分港口如汉堡等出现船舶在港时间延长，显示运力紧张。
• 大型集装箱船（17000+TEU）平均航速下降，闲置量增加，显示运力利用率下降。

3. 成本端数据

• 新加坡船加油现货价格和舟山燃料油Bunker价格均上涨，成本端对运价形成一定支撑。

总结

当前欧洲航线集运市场处于多空分歧加大、宽幅震荡的状态。需求端虽保持高位，但受春节临近影响，未来可能逐步回落。供给端因红海冲突导致绕行长期化，运力缺口问题持续，短期内运力供应将进一步减少，但一季度新船交付有望缓解供需矛盾。成本端有所上升，对运价形成支撑。市场整体估值分歧加大，预计未来运价走势将更多取决于4月货量变化及供应链稳定性。短期操作建议以观望为主，关注4月运价走势及地缘政治消息对市场的进一步影响。