20221028-东吴证券-继峰股份-603997.SH-2022年三季报点评_Q3业绩环比实现大幅改善_长期成长空间广阔_3页

报告摘要

继峰股份 (603997) 2022年三季报总结

核心内容概览

继峰股份在2022年三季报中表现出显著的业绩改善，尤其是第三季度实现扭亏为盈，显示出公司经营状况的积极变化。尽管2022年前三季度整体归母净利润同比下降，但Q3业绩环比大幅改善，为公司未来增长奠定了良好基础。公司正持续推进对格拉默的整合，并积极拓展乘用车座椅业务，长期成长空间广阔。

主要观点

业绩改善明显：
- 2022年前三季度营业收入为130.35亿元，同比增长4.23%；
- 归母净利润为-0.77亿元，同比下降147.70%；
- Q3单季度营业收入46.02亿元，同比增长21.71%，环比增长8.82%；
- 归母净利润0.91亿元，同比扭亏，环比扭亏为盈。
毛利率提升：
- 公司前三季度综合毛利率为12.23%，Q3单季度毛利率为14.11%，同比提升1.67个百分点，环比提升3.89个百分点；
- 毛利改善主要得益于收入增长带来的规模效应及内部降本措施的持续推进。
期间费用率波动：
- Q3期间费用率为13.48%，同比下降1.02个百分点，但环比上升2.08个百分点；
- 财务费用率因汇兑损益单列而上升3.05个百分点，还原后为0.30%。
业务整合与成长空间：
- 格拉默业务整合稳步推进，公司通过管理层调整、降本措施、产能优化及拓展中国区业务提升其盈利能力；
- 乘用车座椅业务已获得两个新能源主机厂的定点，有望推动国产替代进程，具备高价值量与大行业规模。
盈利预测调整：
- 由于疫情及格拉默整合影响，公司将2022-2024年归母净利润预测由2.23亿/5.95亿/9.99亿调整为0.58亿/5.19亿/9.70亿；
- 对应EPS为0.05元、0.46元、0.87元；
- 市盈率分别为231.40倍、25.94倍、13.87倍；
- 维持“买入”评级，看好公司长期成长潜力。

关键财务数据

营收与利润预测（单位：亿元）

年份	营业收入	同比增长	归母净利润	同比增长
2021A	168.32	7%	12.60	149%
2022E	180.71	7%	5.80	-54%
2023E	200.58	11%	51.90	792%
2024E	232.28	16%	97.00	87%

财务指标（单位：亿元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	168.32	180.71	200.58	232.28
归母净利润	12.60	5.80	51.90	97.00
毛利率	14.14%	13.16%	16.15%	17.48%
归母净利率	0.75%	0.32%	2.59%	4.18%
资产负债率	69.16%	70.77%	66.65%	66.17%
每股净资产（元）	4.16	4.19	4.67	5.56
P/E（现价&最新股本摊薄）	106.49	231.40	25.94	13.87

风险提示

汽车销量不及预期
新业务拓展不及预期
格拉默业务整合不及预期

投资评级

公司投资评级：买入
行业投资评级：未提及

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	12.05
一年最低/最高价（元）	5.98/19.40
市净率（倍）	2.88
流通A股市值（百万元）	10,613.86
总市值（百万元）	13,457.28

基础数据

指标	数据
每股净资产（元）	4.19
资产负债率（%）	68.96
总股本（百万股）	1,116.79
流通A股（百万股）	880.82

总结

继峰股份在2022年第三季度实现业绩显著改善，收入和利润均呈现环比增长趋势。公司通过持续整合格拉默业务，优化内部管理与降本措施，提升了盈利能力。同时，公司在乘用车座椅领域取得进展，有望推动国产替代，打开长期成长空间。尽管2022年整体归母净利润受疫情影响有所下滑，但未来三年盈利预测显示公司具备强劲增长潜力。维持“买入”评级，建议关注其长期发展机会。

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