2019年11月资管产品月报：信托发行小幅回升，但净融资仍为负，12月基建类信托到期压力大-20191211-申万宏源-15页_1mb

2019年11月资管产品月报总结

核心内容概览

本报告总结了2019年11月中国主要资管产品的运行情况，涵盖银行理财产品、信托产品、公募固收产品和券商资管产品等方面，分析了其发行规模、收益率变化及净融资情况，并对未来的风险趋势进行了预警。

一、银行理财产品：收益率下行，非保本理财占比上升

主要观点

• 11月银行理财产品发行数量环比小幅下降，但非保本理财占比显著上升，反映打破刚兑趋势持续。
• 国有银行发行数量占比上升，股份制银行和城农商行占比下降。
• 全市场理财产品预期收益率整体下行，1个月内、3个月、1年期产品分别下行1.14bp、8.57bp、2.55bp。

关键信息

• 11月累计发行5833只，到期9090只，发行期限为4.02个月。
• 非保本理财发行占比由82.2%升至86.7%。
• 各类银行机构的收益率变化差异较大，大型商业银行下行幅度最大。

二、信托产品：发行规模小幅回升，净融资仍为负

主要观点

• 11月信托发行总规模为1821亿元，环比上升15.56%，但净融资额仍为负值。
• 房地产类、工商企业类和金融类信托发行规模上升，基础产业类略有下降。
• 12月地产和基建非标到期压力达到历史高位，尤其是基建类到期规模接近11月的一倍，风险事件值得关注。

关键信息

• 房地产类信托发行规模由438亿元升至557亿元，环比上升27%。
• 11月信托平均预期收益率为7.94%，但部分类别收益率下降。
• 12月基建非标到期规模为单月最大，叠加呼经开PPN事件，尾部城投及城投非标融资压力大。

三、公募固收产品：债券型基金成立规模回升

主要观点

• 11月新债券型基金成立规模为1783.26亿元，环比上升。
• 债券收益率下行，债基净值增长率有所上升。
• 货基收益率基本维持稳定，资金面宽松。

关键信息

• 纯债型基金平均单位净值增长率为0.48%，混合型债基分别为0.57%、0.32%，指数型债基为0.66%，封闭债基为0.71%。
• 10年期国债收益率下行12.3bp，信用债利差收窄。
• 货基7天年化收益率维持低位，预计年末资金面波动加大，但收益率上行空间有限。

四、银行理财子公司：7家已成立，7家获批待成立

主要观点

• 截至12月5日，已有7家银行理财子公司成立，另有7家获批但尚未成立。
• 理财子公司成立标志着银行理财业务向独立法人运作转型。

关键信息

• 已成立的理财子公司包括建信理财、工银理财、交银理财、中银理财、农银理财、光大理财、招银理财。
• 未成立的理财子公司有信银理财、成都银行理财、宁银理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财、徽银理财。
• 各理财子公司注册资本差异较大，主要集中在国有和股份制银行。

五、券商资管产品：债券配置占比提升，新发份额上升

主要观点

• 券商资管产品对债券配置占比提升，非标资产配置下降。
• 11月券商资管产品新发数量和份额均有所上升，显示市场活跃度提高。

关键信息

• 现存券商集合理财产品数量为4858只，资产净值合计1.73万亿元。
• 债券配置占比约为60%，在收益率下行时配置比例更高。
• 11月新发债券型资管产品数量为153只，货币型资管产品为211只，较上月显著增加。

总结

2019年11月，中国资管市场整体呈现以下趋势：

• 银行理财产品打破刚兑趋势，非保本产品占比持续上升，收益率普遍下行。
• 信托产品发行规模小幅回升，但净融资仍为负，12月面临较大的非标到期压力。
• 公募固收产品表现稳健，债券型基金成立规模上升，货基收益率维持低位。
• 券商资管产品对债券配置增加，新发份额上升，显示市场对稳健资产的偏好。
• 银行理财子公司设立加速，7家已成立，7家获批待成立，推动理财业务独立化发展。

整体来看，资管市场在监管趋严背景下，向净值化、稳健化方向发展，但部分领域仍存在较大的风险压力，需持续关注非标资产到期及市场流动性变化。