宏观动态点评：3月全球制造业周期进一步回升-240409-华泰证券-18页_829kb

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全球PMI数据3月概览与分析

核心总结： 2024年3月，全球宏观经济数据整体呈现回暖迹象，全球制造业PMI和服务业PMI均连续多月回升，显示全球经济活动逐步增强。中国及亚洲（除中国外）、部分欧元区国家（如德国、法国）以及新兴市场经济体制造业表现相对强劲，推动了全球PMI的回升。然而，价格指数的分化（制造业价格趋缓，服务业价格上行）和部分地区的边际放缓（如美国、拉美服务业）提示了潜在风险。

详细分析

1. 宏观概述与PMI目的：

   • 本报告通过追踪全球PMI及其比较，旨在帮助投资者捕捉全球经济景气变化、各国行业分化及外需走势边际变化。
   • 3月全球制造业PMI最终回升0.3个基点至50.6，连续3月高于枯荣线，表明全球制造业修复动能较强，支撑了中国的出口增长预期。
   • 全球服务业PMI同步回升，但幅度小于制造业PMI。
   • 2024年IFS全球PMI预期数值公布。
   • 新订单持续回升，为2022年下半年以来高点；但库存和价格指标表现各异。

2. 关键PMI指标与变化：

   • 制造业PMI： 全球PMI回升0.3点。美国ISM和Markit分项PMI差距收窄；欧元区PMI与去年四季度相比有所改善；英国、日本、中国、印度、东盟、俄罗斯等单个国家和地区PMI均有回升。
   • 服务业PMI： 全球PMI回升0.1点。发达国家中，欧元区和日本改善显著；新兴市场经济体服务业PMI表现优于发达经济体（中国、印度、巴西亦有回升）。
   • 订单情况： 制造业新订单和新出口订单双双回升0.5和0.2点，达到2022年年中以来高点。中国的订单分项变化幅度大。
   • 库存情况： 原材料库存继续回落，产成品库存亦下行。
   • 价格分项：
     • 制造业：产成品价格小幅回落但仍处高位。
     • 服务业：原材料和出厂价格双双上行，显示服务业通胀压力增大。

3. 按地区分析

   • 全球/综合PMI： 全球综合PMI与服务业PMI预期回升，制造业PMI预期小幅回落。
   • 美国： ISM制造业与服务业PMI表现分化，其中制造业PMI明显回升，服务业略有下滑，供需分化使得出厂价格成为关注重点。
   • 欧元区： 综合PMI及服务业PMI改善带动经济动能边际回暖；新订单、产出（库存）和价格项表现出不同趋势。
   • 中国： 官方制造业与服务业PMI大幅回升，显示强劲增长动能。
   • 亚洲（除中国外）： 制造业PMI有所回升，新订单改善，新出口订单边际放缓。
   • 拉美： 制造业PMI小幅回落但仍高于历史水平，新订单持续改善。