> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济深度研究总结 ## 核心内容 本文从需求生成机制的角度，分析人工智能（AI）在不同经济体中的宏观影响，探讨“谁在为智能付费”这一问题，并指出AI对经济增长贡献路径的差异。 ## 主要观点 1. **需求生成机制的差异** - AI需求由两种主要机制驱动：**企业资本开支**和**政企项目采购**。 - 企业资本开支机制以美国为代表，需求由企业盈利预期驱动，具有规模弹性大、响应技术前沿快的优势。 - 政企项目采购机制以中国为代表，需求主要来自公共部门和国有企业，体现出对AI应用场景的重视。 2. **规模维度** - 中国大模型采购金额在2025年增长356%，而一般公共预算支出仅增长1.0%。 - 2025年中国大模型招投标金额为295.2亿元，占全国一般公共预算支出的0.1%，占名义GDP的0.02%。 - 政企采购的快速增长表明公共部门正成为AI需求的重要来源。 3. **价格维度** - 中国AI项目数量增长近四倍，但单项目中标金额中位数由120万元降至86万元。 - 政企采购价格主要由预算安排、招投标竞争和交付成本决定，而市场端价格更多取决于使用强度和实际价值。 - AI价格下行可能反映技术进步和行业竞争，而非工业品价格周期的映射。 4. **生产率维度** - 应用类项目占比持续上升，表明市场重心从基础设施转向场景应用与任务执行。 - 政企采购不仅是需求来源，也是技术验证、产品迭代和效率改善的重要场景。 - 未来AI企业盈利空间有望改善，若收入结构转向持续调用和结果付费。 ## 关键信息 - **AI需求生成机制**是判断其对经济增长贡献路径的重要依据。 - **美国机制**：以企业资本开支为主，需求由盈利预期驱动，资本开支与GDP增长相关。 - **中国机制**：以政企项目采购为主，强调应用场景和公共服务体系，推动AI在政务、医疗、教育等领域的应用。 - **趋势变化**：2026年上半年，应用类项目占比达到60.7%，显示市场重心转向任务执行和结果付费。 - **场景飞轮**：庞大的应用场景、完整的产业体系、长期客户关系和工程交付能力构成AI企业发展的关键。 - **盈利改善**：若AI收入结构向持续调用和结果付费转变，同时产品标准化程度提升，国产厂商盈利空间有望改善。 ## 需求机制的未来信号 未来AI需求机制能否向**公共需求与市场需求双轮驱动**转化，将由以下三个信号体现： 1. **企业客户收入规模及占比持续上升**，表明市场端需求正在扩张。 2. **中标价格中枢企稳**，表明行业价格竞争趋于收敛。 3. **项目实施形成可度量的效率改善**，并进一步带动复购、扩容和跨区域复制，表明公共购买正在转化为可持续的生产率提升。 ## 总结 本文强调，理解AI需求生成机制的差异，有助于更准确地评估其对经济增长的贡献。美国以企业资本开支为主，中国以政企采购为主，两者在规模、价格和生产率维度均表现出不同的特征。未来，随着AI技术的成熟与应用场景的扩展，中国AI需求机制可能逐步向市场化转型，从而推动更广泛的效率提升与经济增长。 ## 重要披露 - 工银国际是中国工商银行的全资子公司。 - 本报告仅提供一般参考资料，不构成个人投资意见。 - 报告所载数据可能基于第三方来源，未经独立核实。 - 报告内容不构成投资建议，不承担相关法律责任。 ## 法律声明（简要） - 本报告不构成对任何证券的要约或邀请。 - 仅限特定机构投资者参考。 - 不得擅自复制或分发给其他人士。 - 报告内容可能随时间变化，不保证准确性与完整性。