20231215-群益证券-大陆消费月报_假日影响消除_终端消费力减弱_13页_2mb

大陸消費月報總結

核心內容概述

2023年11月大陸消費市場在低基數效應下表現出較快的同比增長，但隨著節假日效應的消除，終端消費動力有所減弱。整體消費品零售總額同比增長10.1%，而以兩年年均復合增速衡量，增長動力顯著放緩。同時，生產資料價格持續走低，反映終端需求尚未明確改善。消費板塊整體表現低迷，食品飲料及美容護理等細分領域表現尤為疲軟。

主要觀點

1. 社會消費回暖，但動力不足

• 社會消費品零售總額：11月約4.25萬億元，同比增10.1%（前值7.6%），環比下降1.9%。
• 商品零售：同比增8%（前值6.5%），環比下降1.9%。
• 餐飲零售：同比增25.8%（前值17.1%），環比下降1.9%。
• 網上零售：同比增10.7%（前值7.8%）。
• 兩年年均復合增速：整體零售總額增1.8%（前值4.8%），顯示終端消費動力減弱。

2. 終端消費動力減弱

• 日常及娛樂消費：增速回落，體育娛樂消費兩年年均復合增速為6.5%，較前值回落10.1pcts。
• 耐用品消費：房地產相關產業仍處於弱勢，通訊與汽車增速回落，主要受促銷力度下降與新機發佈高峰過後影響。

3. 出行數據略有降溫

• 航空運輸：國內航線執飛架次略低於2019年同期，國際及地區航線恢復比例維持在55%左右。
• 鐵路運輸：11月鐵路客運量為27974萬人，與2019年同期持平。
• 預期：隨著免簽政策發酵，預計年底至明年上半年國際及地區航線恢復比例有望回升至60%以上。

4. 本地消費：賀歲檔啟動，票房衝刺

• 電影票房：11月總計16.8億元，同比增196%；1-11月累計票房達509億元，同比增79%。
• 賀歲檔期：11月24日至12月31日啟動，77部影片鎖定該檔期，全年票房有望衝擊550億元。
• 演出市場：前三季度全國營業性演出場次34.2萬場，票房收入315.4億元，觀演人數1.11億人次，較2019年同期增長121%、84.2%和188.5%。

5. 核心CPI持平，食品及能源價格拖累整體CPI

• CPI總體：11月同比下跌0.5%，環比回落0.3pct。
• 核心CPI：剔除食品及能源後，同比增0.6%，環比持平。
• 食品價格：受肥肉消費低迷影響，增速環比回落1.7pcts；天氣轉冷導致蔬果供應減少，蔬菜及水果CPI增速分別環比上升4.4pcts和0.5pcts。
• 交通通信價格：受燃油價格回落影響，增速環比下降4.7pcts。

6. 生產資料價格持續回落

• 工業品PPI：11月同比下降3%（前值-2.6%）。
• 生活資料PPI：同比下降1.2%（前值-0.9%）。
• 食品類PPI：同比下降1.7%（前值-1.2%）。
• 衣著類PPI：同比上升0.1%（前值0.4%）。
• CPI-PPI剪刀差：為2.5pcts，環比擴大0.1pcts。
• 原因：終端需求改善趨勢不明確，下游保持觀望態勢。

7. 消費板塊表現低迷

• A股消費板塊：11月15日至12月14日期間持續深度調整。
• 細分板塊表現：
  • 食品飲料：-10.2%
  • 紡織服裝：0.0%
  • 商貿零售：-2.5%
  • 社會服務：0.8%
  • 美容護理：-9.9%
• 跑輸大盤：食品飲料及美容護理板塊表現較差。

結語與行業觀點

• 宏觀消費：在低基數作用下，11月數據繼續回暖，但參考兩年年均復合增速，消費動力有所減弱。
• 預期：12月消費維持溫和復甦態勢，但消費信心改善仍需等待預期和購買力的修復。
• 市場建議：關注績優個股，靜待市場轉機。部分上市公司推出大股東增持或回購計劃，對穩定市場信心有幫助。

關鍵信息總結

• 消費總體：11月社零同比增10.1%，但兩年年均復合增速顯示動力減弱。
• 出行：節假日效應消除，數據回落，但國際航線恢復有望提升。
• 電影票房：賀歲檔啟動，全年票房有望衝擊550億元。
• CPI走勢：整體下跌0.5%，核心CPI持平，食品及能源價格是主要拖累因素。
• PPI走勢：工業品與生活資料PPI均下降，食品類PPI降幅最大。
• 消費板塊：整體表現低迷，食品飲料與美容護理跑輸大盤。
• 未來展望：消費信心改善需等待預期與購買力修復，建議關注績優個股。