20160509-申万宏源-化学制品行业深度：新型显示材料及行业投资机会梳理：点亮美好“视”界，OLED独领风骚，量子点显示渐行渐近_2mb

新型显示材料及行业投资机会梳理总结

核心内容

本报告围绕第三代显示技术——OLED及其新兴竞争对手量子点显示技术（QLED）展开分析，探讨其市场前景、技术特点、产业链结构及投资机会。

OLED市场广阔，即将爆发

• OLED（有机发光二极管）是一种具有柔性、轻薄和透明显示特性的新型显示技术，其响应速度快，是VR设备的理想选择。
• OLED市场预计在未来十年内将占显示屏市场的30%-40%，有望复制LCD替代CRT的历史。
• OLED屏幕成本已降至与LCD相近，且未来有望进一步下降，推动市场爆发。
• 关键终端厂商如苹果、三星等推动OLED应用，带动下游需求增长。
• OLED面板产能在2018年预计达到1470万平方米，是2015年的两倍以上。

OLED材料是产业链核心

• OLED产业链分为上游材料、设备及组装零件制造，中游面板制作/模组组装，下游应用。
• 材料成本占比达OLED产品总成本的30%左右，是产业链中最重要的环节之一。
• OLED材料主要包括发光材料、膜材料、封装材料及ITO玻璃。
• 发光材料中最为核心的是有机发光层（EM），分为小分子和高分子两大阵营。
• 随着OLED技术渗透率提高，核心功能材料使用量将快速增长，2019年年均增长率预计超过40%。

量子点显示技术渐行渐近

• QLED是一种高性价比的显示方案，基于量子点纳米材料，可实现高色域和良好画质。
• 目前QLED主要以光致发光形式应用于TFT-LCD中，未来有望实现电致发光并用于柔性显示。
• 量子点材料具有优异的光稳定性、色域表现及自发光特性，是未来显示技术的重要发展方向。
• 量子点技术在生物标记、太阳能电池、防伪标签等多个领域具有广泛应用前景。

主要观点

OLED技术优势

• OLED可实现柔性、透明、轻薄显示，且响应速度快，适合VR设备。
• OLED在画质、亮度、对比度、节能等方面优于LCD。
• OLED成本下降趋势明显，未来将具有更强的市场竞争力。

OLED材料发展趋势

• 发光材料将向液相加工和柔性显示方向发展。
• 高分子材料因其结构简单，更适合柔性显示。
• 国内企业在OLED中间体领域已具备一定优势，有望实现进口替代。

量子点技术前景

• 量子点材料具有高色域、低能耗、可实现大尺寸和柔性显示等优势。
• QLED未来可能成为大尺寸屏幕的主流技术，尤其是在LCD电视背光升级方面。
• 量子点材料在生物医药、太阳能电池等非显示领域也具有广阔应用前景。

关键信息

• OLED材料种类：包括发光材料、膜材料、封装材料及ITO玻璃。
• 发光材料：分为小分子和高分子两类，小分子材料技术相对成熟，但高分子材料更适合未来柔性显示需求。
• OLED成本构成：主要包括设备折旧和材料成本，其中材料成本占比约30%。
• 量子点材料：基于纳米结构，具有可控的发射光谱和优异的光稳定性。
• 行业格局：目前OLED材料市场由日、韩、美等国主导，中国在中间体领域已有一定优势。

投资建议

推荐上市公司

• 发光材料：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、新宙邦、纳晶科技。
• 膜材料：新纶科技、康得新、东材科技。
• 其他耗材：大富科技（掩膜版）。

有别于大众的认识

• 材料是OLED产业链中最核心的环节，且国内企业在中间体领域已具备一定优势。
• 有机发光层材料是OLED发光材料的核心，未来液相加工和柔性材料将成为发展方向。
• 量子点技术具有与OLED技术竞争的潜力，且在非显示领域也有广泛应用。

股价表现的催化剂

• 2017年苹果旗舰手机将采用OLED屏幕，推动OLED需求爆发。
• VR设备出货量增长，带动OLED需求。
• 主要面板厂商OLED产线投产，提升产能。
• 中国企业在OLED材料方面取得技术突破，实现进口替代。
• 量子点材料大面积应用，喷墨打印技术取得突破。

核心假设风险

• OLED/量子点技术下游应用推广速度低于预期。
• OLED/量子点材料性能提升和成本下降速度低于预期。
• 中国厂商技术进步及实现进口替代的能力低于预期。

行业发展趋势

• OLED将逐步替代LCD，成为主流显示技术。
• 量子点显示技术将逐步应用于大尺寸屏幕及多种非显示领域。
• 柔性显示技术将成为未来显示行业的重要方向。
• OLED材料将向液相加工和高柔性方向发展，以降低成本并提升市场竞争力。