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证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概述

2014年5月23日的晨会纪要涵盖了宏观经济研究、行业动态、财经要闻及股票池信息，涉及地方债、美联储货币政策、制造业PMI、房地产政策、以及部分上市公司动态等内容。以下是主要分析要点：

宏观经济研究

1. 自发自还地方债规模确定为1092亿

• 政策背景：财政部在2014年4000亿元地方债发行规模范围内，试点10个地区发行自发自还地方债，总额为1092亿元。
• 政策意义：中央政府对市政债试点持谨慎态度，表明其推行并非大规模扩张，而是逐步推进。预计未来市政债发行额度审批权将过渡至地方人大，但短期内仍由中央严格控制。
• 影响评估：自发自还地方债的发行不会导致财政赤字扩张，而是对稳定经济有一定作用，但需关注其对宏观调控的潜在影响。

2. 美联储退出宽松方式“徐图缓进”

• 政策基调：美联储维持退出QE和未来加息的政策方向，但强调不会立即加息。
• 工具选择：隔夜逆回购工具（ON RRP）和超额存款准备金利率（IOER）将作为未来提高短期利率的重要手段。
• 经济展望：美联储认为经济已回到温和复苏轨道，但就业市场仍需时间改善，通胀未成为风险。

3. 制造业活动趋稳回升

• PMI数据：5月汇丰制造业PMI初值为49.7，创5个月新高，表明制造业活动开始企稳。
• 分项指标：新订单和新出口订单指数均回升至50以上，显示终端需求和外需恢复。
• 价格指标：投入和出厂价格指数回升，工业价格通缩状况有所好转。
• 从业人员：从业人员指数连续两个月下滑，可能预示制造业就业隐忧。

行业动态

1. 好想你：转型成效显著

• 公司动态：公司投资6.75亿元建设年产5万吨红枣深加工项目，预计达产后年收入16.44亿元，净利润1.81亿元。
• 渠道拓展：商超与电商收入占比提升至20%以上，预计2014年商超与电商收入分别同比增长300%和160%。
• 盈利预测：预计2014-2016年收入分别为10.5亿、12.5亿和15.6亿，归母净利润分别为0.98亿、1.15亿和1.50亿，EPS分别为0.67元、0.78元和1.02元。
• 投资建议：公司转型路径清晰，给予“买入”评级。

2. 中俄东线天然气合作项目签署

• 合作内容：中俄两国签署《中俄东线天然气合作项目备忘录》和供气购销合同，计划从2018年起每年供气380亿立方米，累计30年。
• 合同金额：4560亿美元，协议价格区间估计在每1000立方米350美元—400美元。
• 行业影响：项目为国内能源行业带来长期利好，但短期内对上市公司业绩影响不大，暂不调整相关评级。

财经要闻

1. 中国5月汇丰制造业PMI创5个月新高

• 数据表现：5月初值为49.7，预期48.3，前值48.1，显示制造业活动开始企稳。
• 分项数据：产出分项指数初值为50.3，创4个月新高，表明经济复苏迹象明显。
• 政策影响：稳增长措施初步见效，但需进一步观察经济企稳回升的动能和可持续性。

2. 房地产市场松绑政策

• 政策动态：除一线城市外，其他城市限购政策可自行调节，但不会明确发文。
• 市场现状：房地产市场低迷，对经济增长形成拖累，需持续关注政策调整对市场的影响。

股票市场表现

国内指数

• 上证综数：2021.29，下跌0.18%
• 深证成指：7183.68，下跌0.29%
• 沪深300：2130.87，下跌0.24%
• 上证50：1471.55，下跌0.18%
• 中小板指数：4537.20，下跌0.01%
• 上证B股：227.07，上涨0.66%

国际指数

• 香港恒生：22953.76，上涨0.51%
• 道琼斯工业平均：16543.08，上涨0.06%
• 纳斯达克综合：4154.34，上涨0.55%
• 道琼斯欧元50：3187.63，上涨0.02%
• 富时100：6820.56，下跌0.01%
• 德国DAX30：9720.91，上涨0.24%
• 荷兰AEX：404.14，上涨0.31%
• 日经225：14188.28，上涨1.04%

商品期货

• 纽约期油：103.74，下跌0.32%
• BDI航运：966.00，下跌2.23%
• 芝加哥玉米：477.00，上涨0.74%

行业涨跌幅

• 能源：下跌0.48%
• 原材料：下跌0.50%
• 资本品：下跌0.31%
• 商业服务：下跌0.11%
• 运输业：下跌0.09%
• 汽车汽配：下跌0.05%
• 耐用品：上涨0.16%
• 餐饮休闲：上涨0.07%
• 媒体：下跌0.32%
• 零售业：下跌0.37%
• 食品饮料：下跌0.53%
• 家庭和个人用品：下跌1.20%
• 健康设备：上涨0.20%
• 制药、生物技术和生命：上涨0.04%
• 商业银行：上涨0.13%
• 多样金融：下跌0.46%
• 保险：上涨0.06%
• 房地产：上涨0.22%
• 软件服务：上涨0.34%
• 技术硬件：下跌0.30%
• 半导体：下跌0.05%
• 电信服务：下跌0.14%
• 公用事业：上涨0.24%

行业估值水平

• 建材：平均股价9.94元，市盈率17.88倍，市净率3.82倍
• 计算机：平均股价21.34元，市盈率132.09倍，市净率5.96倍
• 传媒：平均股价22.86元，市盈率161.64倍，市净率4.13倍
• 有色金属：平均股价11.43元，市盈率108.97倍，市净率5.05倍
• 房地产：平均股价6.85元，市盈率66.47倍，市净率21.57倍
• 农林牧渔：平均股价10.47元，市盈率108.65倍，市净率3.56倍
• 纺织服装：平均股价8.92元，市盈率61.43倍，市净率4.04倍
• 石油石化：平均股价8.26元，市盈率77.22倍，市净率2.79倍
• 餐饮旅游：平均股价14.63元，市盈率59.95倍，市净率4.66倍
• 钢铁：平均股价6.24元，市盈率66.07倍，市净率-0.75倍
• 电子元器件：平均股价15.21元，市盈率116.70倍，市净率4.11倍
• 电力设备：平均股价11.93元，市盈率98.47倍，市净率3.43倍
• 食品饮料：平均股价16.90元，市盈率65.97倍，市净率3.86倍
• 国防军工：平均股价14.59元，市盈率63.01倍，市净率3.53倍
• 交通运输：平均股价6.56元，市盈率35.78倍，市净率3.46倍
• 汽车：平均股价11.84元，市盈率104.28倍，市净率6.82倍
• 医药：平均股价20.45元，市盈率79.48倍，市净率8.09倍
• 银行：平均股价6.51元，市盈率4.94倍，市净率0.85倍
• 机械：平均股价12.58元，市盈率81.95倍，市净率5.35倍
• 轻工制造：平均股价9.47元，市盈率89.19倍，市净率4.45倍
• 建筑：平均股价9.81元，市盈率71.85倍，市净率3.17倍
• 家电：平均股价12.15元，市盈率88.61倍，市净率5.86倍
• 综合：平均股价7.40元，市盈率76.56倍，市净率-38.50倍
• 电力及公用事业：平均股价9.61元，市盈率49.24倍，市净率1.64倍
• 基础化工：平均股价9.82元，市盈率64.54倍，市净率3.05倍
• 商贸零售：平均股价9.16元，市盈率52.28倍，市净率3.62倍
• 通信：平均股价15.37元，市盈率34.58倍，市净率13.02倍
• 非银行金融：平均股价11.32元，市盈率42.60倍，市净率2.24倍
• 煤炭：平均股价5.95元，市盈率102.68倍，市净率1.65倍

A股与H股价格对比

• 昆明机床：A股4.29元，H股2.14元，A股溢价率-0.60%
• 马钢股份：A股1.56元，H股1.60元，A股溢价率-0.18%
• 海通证券：A股9.29元，H股11.44元，A股溢价率-0.02%
• 中集集团：A股12.43元，H股14.60元，A股溢价率-0.07%
• 中兴通讯：A股12.43元，H股14.52元，A股溢价率-0.07%
• *ST京城：A股5.52元，H股2.58元，A股溢价率-0.63%
• *ST仪化：A股2.68元，H股1.79元，A股溢价率-0.47%
• 创业环保：A股7.62元，H股4.21元，A股溢价率-0.56%
• 东方电气：A股11.61元，H股12.02元，A股溢价率-0.18%
• 洛阳玻璃：A股5.94元，H股2.24元，A股溢价率-0.70%
• 中联重科：A股4.55元，H股5.15元，A股溢价率-0.10%
• 潍柴动力：A股17.25元，H股27.00元，A股溢价率0.24%
• 晨鸣纸业：A股4.26元，H股3.16元，A股溢价率-0.41%
• 重庆钢铁：A股2.26元，H股1.11元，A股溢价率-0.61%
• 一拖股份：A股7.45元，H股4.60元，A股溢价率-0.51%
• 中国神华：A股14.31元，H股21.00元，A股溢价率0.17%
• 四川成渝：A股2.77元，H股2.32元，A股溢价率-0.33%
• 中国国航：A股3.30元，H股4.41元，A股溢价率0.06%
• 丽珠集团：A股44.18元，H股44.80元，A股溢价率-0.19%
• 山东墨龙：A股8.19元，H股2.56元，A股溢价率-0.75%
• 中国铁建：A股4.52元，H股6.58元，A股溢价率0.16%
• 广汽集团：A股7.20元，H股7.81元，A股溢价率-0.14%
• 农业银行：A股2.46元，H股3.41元，A股溢价率0.10%
• 中国北车：A股4.43元，H股5.09元，A股溢价率-0.09%
• 中国平安：A股39.13元，H股58.05元，A股溢价率0.18%
• 交通银行：A股3.79元，H股5.12元，A股溢价率0.07%
• 广深铁路：A股2.55元，H股2.80元，A股溢价率-0.13%
• 新华保险：A股20.00元，H股23.60元，A股溢价率-0.06%
• 中国中铁：A股2.58元，H股3.69元，A股溢价率0.14%
• 工商银行：A股3.50元，H股4.97元，A股溢价率0.13%
• 北辰实业：A股2.58元，H股1.82元，A股溢价率-0.44%
• 中国铝业：A股3.00元，H股2.80元，A股溢价率-0.26%
• 中国太保：A股16.25元，H股24.70元，A股溢价率0.21%
• 上海医药：A股12.28元，H股14.92元，A股溢价率-0.03%
• 中国中冶：A股1.69元，H股1.43元，A股溢价率-0.33%
• 中国人寿：A股13.69元，H股20.45元，A股溢价率0.19%
• 长城汽车：A股28.38元，H股29.30元，A股溢价率-0.18%
• 东北电气：A股2.29元，H股0.91元，A股溢价率-0.68%
• 华能国际：A股5.58元，H股8.26元，A股溢价率0.18%
• 皖通高速：A股4.43元，H股4.33元，A股溢价率-0.22%
• 民生银行：A股7.41元，H股7.91元，A股溢价率-0.15%
• 中海发展：A股4.08元，H股4.27元，A股溢价率-0.17%

限售股流通解禁

• 科达洁能：解禁日期2014-5-23，解禁数量1,131.43万股
• 星河生物：解禁日期2014-5-23，解禁数量12,385.31万股
• 茂硕电源：解禁日期2014-5-23，解禁数量248.29万股
• 昆百大A：解禁日期2014-5-23，解禁数量207.89万股
• 中国远洋：解禁日期2014-5-23，解禁数量31,944.81万股
• 美欣达：解禁日期2014-5-23，解禁数量48.00万股

股票池信息

• 贵研铂业：投资评级“增持”，所属行业有色金属，研究员闵丹
• 格林美：投资评级“增持”，所属行业有色金属，研究员闵丹
• 天通股份：投资评级“增持”，所属行业有色金属，研究员王凤华
• 云南锗业：投资评级“增持”，所属行业有色金属，研究员闵丹
• 中金黄金：投资评级“中性”，所属行业有色金属，研究员闵丹
• 安泰科技：投资评级“增持”，所属行业有色金属，研究员闵丹
• 厦门钨业：投资评级“买入”，所属行业有色金属，研究员闵丹
• 东阳光铝：投资评级“买入”，所属行业有色金属，研究员闵丹
• 包钢稀土：投资评级“中性”，所属行业有色金属，研究员闵丹
• 新疆众和：投资评级“中性”，所属行业有色金属，研究员闵丹
• 利源精制：投资评级“买入”，所属行业工业金属，研究员闵丹
• 上海电力：投资评级“买入”，所属行业电力及公用事业，研究员王凤华
• 盛运股份：投资评级“买入”，所属行业电力及公用事业，研究员王凤华
• 三聚环保：投资评级“增持”，所属行业电力及公用事业，研究员王凤华
• 广安爱众：投资评级“增持”，所属行业电力及公用事业，研究员王凤华
• 钢铁行业：久立特材，投资评级“买入”，研究员王凤华
• 基础化工：皖维高新，投资评级“买入”，研究员王凤华
• 化学原料：天马精化，投资评级“增持”，研究员王凤华
• 电力设备：泰胜风能，投资评级“买入”，研究员王静
• 新能源设备：隆基股份，投资评级“买入”，研究员王静
• 汽车：威孚高科，投资评级“买入”，研究员何亚东
• 餐饮旅游：桂林旅游，投资评级“增持”，研究员孙妍
• 餐饮旅游：锦江股份，投资评级“增持”，研究员孙妍
• 餐饮旅游：中青旅，投资评级“买入”，研究员孙妍
• 餐饮旅游：丽江旅游，投资评级“增持”，研究员孙妍
• 餐饮旅游：首旅酒店，投资评级“增持”，研究员孙妍
• 餐饮旅游：黄山旅游，投资评级“增持”，研究员孙妍
• 餐饮旅游：三特索道，投资评级“增持”，研究员孙妍
• 餐饮旅游：中国国旅，投资评级“买入”，研究员孙妍
• 餐饮旅游：峨眉山A，投资评级“增持”，研究员孙妍
• 餐饮旅游：宋城演艺，投资评级“增持”，研究员孙妍