> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电解铝市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了电解铝市场的供需状况、价格走势及交易策略，指出美联储加息预期对铝价形成压制，同时海外铝供应短缺及国内出口利润增加对铝价有一定支撑作用。整体来看，铝价处于震荡格局，需关注宏观及基本面的背离情况。 --- ## 主要观点 - **宏观影响**：美国经济数据支撑加息预期，导致金属价格承压。LME铝投机资金净多头持仓较高，资金面波动对价格影响显著。 - **供应端**：中东地区铝冶炼累计减产近300万吨，但近期无变化。印尼明后年新投项目集中增加，海外新投项目正常推进。国内除正常推进的新投及置换外，广西地区减产10万吨，但影响有限。 - **需求端**：国内铝锭铝棒社库及厂库持续下降，铝价回落带动铝棒加工费走高。铝板带箔及铝线缆出口订单旺盛，出口利润增加有利于拉动国内表观需求。LME铝仓单偏低及月差维持back结构，需关注。 - **价格走势**：日本铝三级读书升水报价从480美元降至460美元，但环比二季度显著提高100美元。海外基本面短缺对价格的影响从绝对价、现货升水及加工费多角度体现。 - **交易逻辑**：海外供应短缺将在未来几个月逐渐从现货端体现，我国铝材出口利润高预计带动表观需求好转，对淡旺季节奏可能产生干扰。宏观对全球需求的拖累不可忽视，但基本面支撑仍存，铝价维持震荡。 - **交易策略**：在宏观压制下，短期铝价震荡偏弱运行。 - **套利与衍生品**：暂时观望。 --- ## 关键信息 ### 价格与库存 - **LME铝价**：2020-2026年LME铝价波动较大，2025年1月达3300美元，2026年2月升至3800美元。 - **LME铝库存**：2025年1月至2026年2月，LME铝库存总体保持在65万至55万吨之间，非注册仓单库存有所波动。 - **保税区铝锭库存**：2023年12月至2026年4月，保税区铝锭库存呈现波动趋势，2026年2月达245,000吨。 - **铝锭社会库存**：2023年9月至2026年3月，铝锭社会库存从50万吨降至150万吨，2025年11月回升至150万吨。 ### 加工费 - **铝棒加工费**：2024年7月至2026年2月，铝棒加工费波动较大，2026年2月达250元/吨。 - **铝板带箔加工费**：2021年至2026年，铝板带箔加工费基本稳定在700元/吨左右。 - **铝杆加工费**：2024年1月至2026年1月，铝杆加工费波动在200至400元/吨之间。 - **精废价差**：2024年至2026年，精废价差保持在1500至3500元/吨之间。 ### 产能变动 - **海外产能**：2025年至2026年，印尼、俄罗斯、安哥拉、越南、印度等地新增或扩产项目，预计总新增产能达91.25万吨。 - **国内产能**：2024年至2026年，内蒙、新疆、云南、山东、山西、河南等地有新投、置换或减产项目，预计总产能变动为91.25万吨。 ### 开工率 - **铝型材开工率**：2023年至2026年，开工率从60%降至45%，之后有所回升。 - **铝线缆开工率**：2023年至2026年，开工率维持在55%至70%之间。 - **铝板带开工率**：2023年至2026年，开工率从74%降至63%，之后略有回升。 - **铝合金开工率**：2023年至2026年，开工率维持在58%至49%之间。 --- ## 总结 电解铝市场在宏观压制和基本面支撑的双重影响下，价格运行较为震荡。海外供应短缺对价格形成支撑，而美联储加息预期压制了市场情绪。国内出口利润增加有助于拉动表观需求，但广西减产对整体影响有限。LME铝库存偏低及back结构对价格走势有重要影响，需持续关注。整体来看，铝价短期偏弱，但中长期仍受基本面支撑。建议投资者在宏观压制下保持谨慎，短期震荡偏弱，中长期可关注基本面变化。