20230210-新湖期货-铝_减产VS成本下降_铝价震荡加剧_4页_715kb

铝价震荡分析总结

核心内容概述

本周铝价整体呈现震荡下行趋势，沪铝主力2303合约周内跌幅达2.44%，LME三月期铝价跌幅更大，跌破2500美元/吨关口。市场情绪受海外经济下行预期、美元指数反弹及美国对俄罗斯铝加征关税等多重因素影响，导致铝价波动加剧。

主要观点

1. 价格走势

• 国内铝价：沪铝主力2303合约周内震荡，一度反弹至19250元/吨，但随后价格快速下跌，周五收于18630元/吨。
• 国际铝价：LME三月期铝价延续下跌趋势，跌破2500美元/吨，显示海外市场对铝价的悲观预期。

2. 现货市场表现

• 现货市场多数时间活跃，贸易商交投积极，下游按需采购。
• 随着价格下跌，贸易商采购积极性下降，持货商惜售。
• 华东与华南市场价差不大，现货维持贴水状态，贴水幅度在50元/吨左右。

3. 库存变化

• 伦交所铝库存：短暂大增后逐步回落，周内增9.17万吨，注销仓单占比降至32.37%。
• 上期所铝锭库存：周内增2.37万吨至26.9万吨，江苏与河南为主要增长区域。
• 国内消费地库存：铝锭库存攀升至118.8万吨，超过2022年最高点；铝棒库存则小幅回落，显示下游需求有所回升。

4. 消费端情况

• 节后下游企业复工，铝加工厂开工率季节性回升，但整体回升力度有限。
• 汽车市场透支消费导致1月初汽车产销环比大幅下降，房地产市场持续低迷，拖累整体消费。
• 出口订单不乐观，进一步抑制铝价上涨动力。

关键信息

供应端

• 云南减产：减产预期增强，但尚未实质性落地，实际减产力度仍需观察。
• 贵州复产：部分因限电关停的电解槽正在重启，但对整体运行产能影响有限。
• 进口增加：受美国关税及欧洲消费商拒绝采购影响，俄罗斯铝大量流入亚洲市场，中国为主要承接国。

成本端

• 氧化铝价格：基本持稳。
• 预焙阳极价格：2月大幅下调。
• 动力煤价格：下跌推动自备电铝厂成本下降，电解铝成本整体趋降。

行情展望

• 短期趋势：铝价或继续反复波动，库存压力和成本下陷担忧是主要拖累因素。
• 潜在支撑：若云南减产力度超预期，或推动铝价反弹。
• 操作建议：建议谨慎做空，关注后期累库高度及运行产能实际变化情况。

总结

本周铝价受多重因素影响，呈现震荡下跌趋势。国内库存继续攀升，海外经济下行预期及美元指数反弹加重市场悲观情绪。云南减产预期与贵州复产形成供需博弈，进口增加对市场有一定支撑作用。消费端虽有季节性回暖，但终端市场表现不佳，整体回暖力度不及预期。成本端趋降，但库存压力与市场情绪仍是铝价下行的主要因素。未来需密切关注云南减产落地情况、国内消费改善力度及全球宏观经济变化，以判断铝价走势。