20250720-天风证券-计算机_场景广度决定_稳定币未来谁将领跑_2页_273kb

稳定币行业发展总结

报告背景

报告基于特朗普签署的《GENIUS法案》，建立了稳定币监管框架，预示金融科技革命，聚焦2025年稳定币市场。

核心观点

稳定币未来取决于场景广度，发币方作为价值链核心，必须与场景运营方紧密合作，如Circle和Coinbase案例。中国香港稳定币发币方利润可观，得益于支付场景的进出口总额超万亿，涉及义乌小商品城和原油进口等领域。稳定性由货币价值网络效应决定。

主要洞察

• 支付场景方面，小商品城和中油资本等中国香港相关公司因大额进出口额（如义乌对“一带一路”国家进出口超4100亿元、原油进口超2.3万亿元）占优势。
• 交易所和跨境支付服务商将受益，尤其先发优势企业，可能在汇率波动地区提升B2B支付份额。
• 稳定币重塑全球跨境支付体系，类似互联网金融十年变革，看好中国内地及香港市场长期发展。

投资建议

关注以下领域和公司：

• 大B场景运营方：小商品城、中油资本、普联软件、长亮科技。
• 发币方与交易所：京东集团、渣打集团、众安在线、百仕达控股、OSL集团。
• 跨境支付与供应链金融：新国都、新大陆、联易融科技、连连数字、拉卡拉、移卡。
• 其他：RWA与证券应用公司如朗新集团、耀才证券金融；金融IT与安全厂商如京北方、恒生电子、信雅达。

风险提示

政策落地不确定性、金融创新可能带来的系统性风险、地缘政治风险。

请务必阅读正文中的信息披露和免责申明。