20220821-南华期货-聚氯乙烯产业链数据周报_34页_3mb

南华期货聚氯乙烯（PVC）产业链数据周报总结

核心内容概览

本周PVC产业链数据整体呈现供应收缩、库存累积、需求边际改善的格局。受高温天气及暴雨影响，煤炭供应偏紧，支撑煤价上涨，进而影响电石及兰炭价格。然而，电石法生产利润持续走弱，开工率下降，而乙烯法装置检修完毕后逐步恢复，市场对9-10月产量回升预期增强。尽管政策端对地产行业有所支持，但实际需求依然疲软，PVC市场仍面临较大压力。

主要观点

1. 供应端

• 电石法开工率：继续走低至72%，主要受利润和限电影响，部分企业计划在9-10月恢复生产。
• 乙烯法开工率：检修完毕，部分企业如海晶、信发已开始试车，预计9-10月恢复。
• 产量变化：8月产量环比7月收缩约10万吨，9月产量能否回归存在较大不确定性。
• 新增产能：2022年预计新增产能100万吨（乙烯法28万吨，电石法72万吨），2023年预计新增230万吨（乙烯法110万吨，电石法120万吨），部分项目推迟至2023-2024年。

2. 库存端

• 沿海库存：本周小幅累库，但华东仓库已接近爆满，影响发运。
• 工厂库存：环比去库1%，但贸易商反馈上游库存量远高于统计值。
• 总库存：维持在较高水平，供需失衡导致价格承压。
• 表观消费量：8月表需约170万吨，但存在库存失真问题，实际需求可能低于预期。

3. 需求端

• 下游需求：样本显示需求环比小幅提升，但整体仍偏弱。
• 现货成交：华东现货成交放量，显示部分下游存在抄底意愿。
• 地产政策：政策端对地产行业持续支持，但实际需求改善有限，市场对政策效果仍持观望态度。

4. 现货与期货价格

• 现货贴水：09盘面价格偏强，但现货端贴水交割品存在，且体量不大。
• 月差走势：9-1月差走强至接近400，但远月预期仍偏弱。
• 价格预期：01价格在6000附近有明显投机需求，短期内可能不会跌破该水平。

5. 价格与利润

• 电石法利润：持续走弱，部分企业亏损停车。
• 乙烯法利润：部分装置检修完毕，利润有望修复。
• 氯碱一体化利润：外采电石和配电石厂利润均走弱，但市场预期9-10月有所改善。
• 烧碱利润：维持在较低水平，与PVC利润同步走弱。

关键信息

1. 估值观察

• 兰炭：仍处于亏损阶段，生产积极性不足。
• 电石：库存不断积累，供大于求，价格承压。
• 地产：政策端支持保交楼，但实际需求仍偏弱。

2. 月度平衡表

• 7月出口：17.69万吨，略超预期，导致表需下调。
• 8月表需：约170万吨，但存在库存失真问题。
• 9月预期：在政策和降温刺激下，需求可能有所回升，但供应能否恢复仍存疑。

3. 市场心态

• PVC市场心态指标显示整体偏空，但部分下游存在抄底意愿。

4. 检修预测

• 8月受限电和利润影响，产量明显下降，9月能否恢复仍需观察。
• 企业检修情况显示，部分企业已停车，但降负荷规模不足以支撑去库。

5. 下游开工率

• 华南下游开工率有所提升，但整体仍偏弱，对PVC需求支撑有限。

6. 制品价格

• 型材：价格总体走势偏弱。
• 排水管：价格小幅波动。
• 电线管：价格维持稳定。
• DOP：价格小幅调整。

7. 出口情况

• 出口量：7月出口量略超预期，但外盘弱势，美洲货源冲击亚洲市场。
• 出口利润：天津港出口利润维持在较低水平。

8. 比价与价差

• 月差：9-1月差走强，但远月预期仍偏弱。
• 基差：09盘面偏强，但现货贴水交割品影响交割。
• 非标价差：SG3-SG5、SG8-SG5、SG7-SG5价差波动，显示市场对不同规格产品的需求变化。

策略与风险提示

1. 交易策略

• 空单离场：因市场情绪有所改善，空头策略需谨慎。
• 反套继续持有：价差投机多头移仓积极性高，反套策略仍具吸引力。
• 09多头接货：部分企业接货意愿较强，显示对短期价格的看好。

2. 风险提示

• 库存真实性：上游库存数据可能存在失真，影响供需判断。
• 政策效果：政策端对地产的支持能否有效传导至PVC市场仍需观察。
• 供应恢复：9月供应能否回归存在较大不确定性。
• 出口冲击：外盘弱势，美洲货源持续冲击亚洲市场。

附录信息

1. 企业信息

• 演讲人：戴一帆，南华期货分析师。
• 联系方式：电话 13575737718，邮箱 daiyifan@nawaa.com。
• 公司地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦。
• 股票代码：603093，股票简称：南华期货。

2. 客服信息

• 客服热线：4008888910。

总结

本周PVC产业链整体偏弱，供应收缩与库存累积形成矛盾，需求端虽有小幅改善，但整体仍显疲软。政策端对地产的支持对PVC市场有一定提振作用，但实际效果尚不明显。市场交易机会主要集中在反套策略，空单需谨慎离场。未来9月供应能否恢复及库存真实性将是影响市场走势的关键因素。