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总第2327期总结（2015年04月21日）

核心内容概览

本报告分析了港股及全球市场的走势，并对中集安瑞科、现代牧业及银泰商业等公司进行了详细研究，同时提供了其他股票的估值与评级信息。

大市分析

• 市场趋势：港股大盘出现回吐调整，恒指下跌558点或2.01%，国指下跌425点或2.92%。市场整体呈现普跌态势，但部分股票仍有上涨表现。
• 市场环境：港股在全球股市中仍具备估值优势，是资金流入的主要目的地。预计市场仍有反复调整空间，26700点为中短期支持位。
• 操作建议：建议投资者把握短期回调机会，趁低吸纳优质股。
• 外围影响：A股受降准政策影响，出现高位回整；美股道指下破多条均线，进入回调走势；欧洲股市出现高位回跌，希腊债务问题引发市场担忧。

公司研究

中集安瑞科（3899, 持有）

• 2014年业绩：销售收入111.98亿元，同比增长10.1%；净利润增长4.5%至10.2亿港元。
• 业务表现：
  • 能源装备业务受低油价影响，需求放缓。
  • 化工装备业务增长7.1%，液态食品装备业务增长44.2%。
• 毛利率变化：整体毛利率为18.8%，同比下降1.6个百分点。
• 未来展望：预计能源装备业务压力仍存，但公司通过并购有望维持增长。
• 估值与目标价：调整目标价至7.79港元，维持持有评级。预测2015-2017年每股盈利分别为0.48、0.53及0.60人民币，以12倍市盈率估值，目标价合理。

公司访问要点

现代牧业（1117）

• 2015年一季度业绩：收入12.3亿元，同比轻微下跌0.4%；下游业务同比增长154.7%至4亿元。
• 毛利率：整体毛利率为35.1%，与去年基本持平；上游业务毛利率为41.6%，同比增长4.3个百分点。
• 业务转型：下游业务持续发力，有助于公司向品牌乳企转型。
• 未来展望：
  • 预计全年下游业务营业额突破14亿元，净利润率可达14%。
  • 预计2015-2017年收入分别为52.6亿、60.8亿及68.7亿元；净利润分别为7.85亿、9.98亿及12.22亿元。
• 评级与目标价：维持买入评级，目标价3.67港元。

银泰商业（1833）

• 2014年业绩回顾：总销售额158亿元，同比增长0.8%；净利润11.2亿元，同比下跌29.7%。
• 2015年一季度表现：销售额44.5亿元，同比增长5.3%；同店增长1.3%。
• 未来策略：
  • 专注主营：继续提升商品能力及运营能力，缩减代理商层级，提高商品丰富度。
  • 门店改造：已完成部分门店改造，提升毛利率、租金及客流。
  • CRM与O2O：提升客户数据分析能力，推动O2O项目，如银泰宝与阿里巴巴合作。
  • 跨境电商：利用税收优势，拓展名品海淘业务。
  • 资产优化：出售非核心物业，优化自有物业。
• 目标价与评级：目标价3.67港元，维持买入评级。

环球市场概况

• 美国市场：道指收报18,034点，升1.1%；标普500升0.9%，纳指升1.2%。
• 欧洲市场：Euro Stoxx 50升1.2%，DAX升1.7%；希腊债务问题仍是关注焦点。
• 亚太市场：
  • 澳元期货下跌0.8%，支持位在0.75。
  • 新西兰服务业表现指数及CPI数据公布，显示经济疲软。
• 商品市场：
  • 6月期油维持在55-58美元区间，升至57.88美元。
  • 6月期金跌至1,193.7美元，期银跌至一个月低位。
  • LME基本金属大多下跌，期锡跌至六年低位。

公司估值与评级表（部分）

总结

• 大市：港股整体处于调整阶段，但长期趋势未变，建议把握优质股吸纳机会。
• 公司表现：中集安瑞科、现代牧业及银泰商业均展现出一定的增长潜力，但面临不同挑战。
• 市场展望：全球市场仍受多种因素影响，包括货币政策、经济数据及地缘政治风险，需密切关注。