20210418-华创证券-金地集团-600383.SH-2020年报点评_报表优异_拿地积极_销售稳增_5页_776kb

报告摘要

金地集团（600383）在2020年展现出强劲的报表表现，同时在拿地和销售方面也保持积极态势。尽管净利润增速相对温和，但其财务状况稳健，具备良好的成长性和投资价值。

财务表现优异：
- 2020年营业收入达839.8亿元，同比增长32.4%。
- 归母净利润为104.0亿元，同比增长3.2%。
- 毛利率为33.1%，净利率为12.4%，均有所下降，但整体财务报表质量优异。
- 股息率高达5.8%，分红率为30%，为投资者提供稳定回报。
- 平均融资成本为4.74%，同比下降0.25pct，处于行业低位。
销售增长稳健：
- 2020年销售金额达2,426.8亿元，同比增长15.2%。
- 销售均价为2.0万元/平，同比增长4.1%，显示产品竞争力。
- 2021年计划销售目标为2,800亿元，同比增长15.4%，销售增长预期明确。
拿地积极，土储充足：
- 拿地面积为1,657万方，同比增长-2%，但拿地金额为1,350亿元，同比增长13%。
- 拿地/销售额比为57%，拿地/销售面积比为139%，拿地/销售均价比为40%，显示公司对土地市场的持续投入。
- 截至2020年末，公司总土储面积为6,036万方，相当于2020年销售的5.1倍，权益土储3,203万方，土储结构优化。
结算能力强劲：
- 地产结算收入751.8亿元，同比增长31.0%。
- 结算面积463.9万平，同比增长18.0%。
- 预收账款946.8亿元，同比增长12.8%，覆盖地产结算收入1.26倍，显示良好的资金保障能力。
物业板块加速拓展：
- 合同管理面积突破2.7亿方，同比增长28.6%。
- 新增外拓合约面积超6,700万方，进入城市超160座，物业板块成为新增长点。

财务指标：
- 资产负债率76.6%，扣预资产负债率68.5%，净负债率62.5%，仍处于三条红线绿档。
- 2020年末，公司现金短债比为1.21倍，显示偿债能力较强。
投资建议：
- 维持“强推”评级，目标价18.83元。
- 当前价为12.00元，对应21年PE为4.8倍，股息率5.8%，具备较高吸引力。
盈利预测：
- 2021-2023年每股盈利预测分别为2.49元、2.70元、2.96元，显示盈利增长潜力。
- 2021年PE预计为4.8倍，未来估值有望进一步下降。
风险提示：
- 房地产调控政策超预期收紧。
- 市场销售超预期下行。

公司投资评级：
- “强推”：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
- “推荐”：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
- “中性”：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
- “回避”：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- “推荐”：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
- “中性”：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%。
- “回避”：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。