20210831-开源证券-新希望-000876.SZ-公司信息更新报告_生猪养殖短期承压_多元产品规模稳健增长_4页_786kb

新希望（000876.SZ）总结

核心内容

新希望集团在2021年半年报中表现出生猪养殖业务的短期承压与多元产品业务的稳健增长。尽管生猪业务因猪价下行导致亏损，但公司通过优化养殖效率和调整产能扩增节奏，控制了亏损幅度，并维持了“买入”投资评级。

主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力将逐步恢复。
• 业绩表现：2021年上半年公司实现营收615.19亿元（+37.64%），但归属上市公司股东净利润为-34.15亿元（-207.94%）。
• 生猪业务：受猪价持续下行影响，公司生猪业务亏损，全年销售生猪446.11万头（+110%），其中育肥猪305.59万头，种猪及仔猪140.52万头。
• 成本优化：公司通过提升生产效率和降低资本开支与开办费用，有效压低了养殖全成本。
• 多元业务增长：饲料、禽养殖、食品业务表现稳健，饲料外销量达1011万吨（+27%），禽苗销售增长4%，食品业务销量提升显著。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为-32.70/-42.36/78.38亿元，EPS分别为-0.73/-0.94/1.74元，当前PE为-14.9/-11.5/6.2倍。

关键信息

股票市场数据

• 当前股价：10.83元
• 一年最高最低：42.20/10.66元
• 总市值：487.91亿元
• 流通市值：468.41亿元
• 总股本：45.05亿股
• 流通股本：43.25亿股
• 近3个月换手率：68.94%

生产与成本数据

• 育肥场存栏量：600万头
• 种猪场存栏产能：超160万头
• 生产指标：35天受胎率、配种分娩率、上市率、正品率稳步回升
• 仔猪断奶成本：7月份下降至470元/头
• 资本开支：Q2环比下降45%
• 开办费用：Q2环比下降56%

财务摘要

• 营业收入：2021E为130,745百万元，YOY为19.0%
• 归母净利润：2021E为-3270百万元，YOY为-166.1%
• 毛利率：2021E为2.8%
• 净利率：2021E为-2.5%
• ROE：2021E为-8.1%
• EPS：2021E为-0.73元
• 资产负债率：2021E为65.2%
• 净负债比率：2021E为122.8%
• 流动比率：2021E为0.4
• 速动比率：2021E为0.1

估值指标

• P/E：2021E为-14.9，2023E为6.2
• P/B：2021E为1.4，2023E为1.3
• EV/EBITDA：2021E为45.8，2023E为8.1

风险提示

• 猪价持续下行对生猪业务的影响
• 疫病风险
• 其他市场及经营风险

分析师承诺

分析师承诺报告内容反映其个人观点，报酬与推荐意见无直接或间接联系。

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

估值方法的局限性

本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果不同，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。

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