20260822-开源证券-爱美客-300896.SZ-公司信息更新报告_2026H1业绩有所承压_新品矩阵扩容有望推动修复_4页_783kb

爱美客（300896.SZ）2026H1业绩总结

核心内容

爱美客于2026年8月22日发布公司信息更新报告，指出其2026年半年度业绩承压，但通过新品矩阵扩容及研发外延布局，有望推动业绩修复。公司当前股价为92.36元，总市值279.47亿元，流通市值204.13亿元，总股本3.03亿股，流通股本2.21亿股，近3个月换手率145.62%。

业绩表现

• 2026H1：实现营收12.16亿元（同比-6.4%），归母净利润5.93亿元（同比-24.8%）。
• 2026Q2：营收5.82亿元（-8.5%），归母净利润2.95亿元（-14.6%）。
• 分红政策：公司拟每10股派发现金红利10.00元（含税），分红率50.80%。

产品与盈利分析

分产品表现

• 溶液类产品：营收5.91亿元（-20.5%），毛利率93.0%（-0.2pct）。
• 凝胶类产品：营收3.79亿元（-23.1%），毛利率97.5%（-0.2pct）。
• 冻干粉类产品：营收2.09亿元（+973.5%），毛利率86.9%（+11.9pct）。

盈利能力

• 毛利率：2026H1为92.5%（-1.0pct）。
• 净利率：2026H1为49.4%（-11.5pct）。
• 费用率：销售费用率19.3%（+8.2pct），管理费用率7.8%（+2.4pct），研发费用率11.5%（-0.5pct）。

新品矩阵与布局

产品端

• 三款新品（解索橙、嗨塑、元源）陆续落地，分别布局动态年轻化、轮廓紧塑及头皮养护。
• 公司产品线从注射填充向肉毒、能量源及毛发健康等多场景延伸，完善全层年轻化产品矩阵。

研发端

• 复合水光拓展面部适应症，第二代埋植线进入注册申报。
• 去氧胆酸、司美格鲁肽等研发管线稳步推进。
• 战略投资华夏生物，切入人源ECM赛道，获得核心产品大中华区独家经销权。

渠道端

• 完善“直销+经销”营销网络，强化医生教育与客户触达。
• 海外通过REGEN拓展全球渠道，并推进剩余股权收购。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润分别为13.04/15.48/18.42亿元，EPS分别为4.31/5.12/6.09元。
• 估值：当前股价对应PE为21.4倍，预计2026-2028年PE分别为21.4/18.1/15.2倍。

风险提示

• 终端需求疲软
• 医美市场竞争加剧
• 新品上市及推广进度不及预期

分析师信息

• 黄泽鹏：分析师，邮箱huangzepeng@kysec.cn
• 李昕恬：分析师，证书编号S0790526030002，邮箱lixintian@kysec.cn

财务摘要与关键指标

营收与利润趋势

财务比率分析

估值与投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 估值指标：
  • P/B（倍）：3.6/3.7/3.2/2.9/2.6
  • EV/EBITDA：10.4/16.6/16.0/13.1/10.7

其他信息

• 本报告为开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺报告内容基于可靠信息，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。