20210813-银河期货-油脂周报_p09移仓换月结束_短期回调压力较大_25页_2mb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场呈现震荡走势，重点围绕棕榈油、豆油和菜油展开。报告指出，国际市场上，马来西亚棕榈油库存持续低迷，美豆油生柴消费调降，但供需仍偏紧。国内市场方面，棕榈油完成移仓换月，豆油受拍卖影响回调压力增加，而菜油则呈现内弱外强、近弱远强的格局，关注远月合约的正套机会。

主要观点

国际市场分析

• MPOB报告利多：7月马来西亚棕榈油产量环比下降5%，进口量偏低，出口高于预期，导致库存不增反降至150万吨，低于市场预期的163万吨，为2010年以来同期最低水平。
• 马来库存难以回升：疫情持续影响产量，预计8-9月库存仍将维持在150万吨左右，难以回到200万吨以上，主力价格或将在4000林吉特以上运行。
• 美豆油供需紧张：USDA下调21/22年度美豆油生柴消费5亿磅至115亿磅，反映政策不确定性及高成本抑制需求，库存仍维持低位，供需偏强。
• 美豆粕消费疲软：美豆粕内销和出口均下调，显示消费前景较差，抑制豆油供应，未来CBOT市场或持续油强粕弱。

国内市场分析

• 棕榈油移仓换月结束：P09合约完成移仓，基差下跌修复，单边上涨或接近尾声，关注P01合约在7800的支撑。
• 豆油被动上涨：豆油09合约上涨主要受棕榈油带动，现货基差暴跌反映需求疲软，拍卖降温市场，短期回调压力增加。
• 菜油结构性弱势：菜油期现结构最弱，维持负基差，近弱远强，关注01合约在10000的布局机会。
• 套利与期权策略：建议尝试P91合约扩大离场，关注01合约上方压力位的卖出看涨期权。

关键信息

棕榈油

• 马来西亚7月库存降至150万吨，为2010年以来同期最低。
• 马来库存短期内难以大幅回升，预计维持在150万吨左右。
• P09合约回调压力较大，P01合约仍有支撑。

豆油

• 本周国内豆油拍卖3万吨，价格偏低，市场降温。
• 现货基差暴跌，反映需求疲软，库存稳步累积。
• 未来关注P01合约在8600-8700的支撑。

菜油

• 国内菜油库存压力大，港口库存达42万吨。
• 菜油内弱外强，关注01合约在10000的支撑机会。
• 海外机构预估加菜籽产量下降500万吨以上，影响10月后国内到港。

套利与期权

• 建议关注P91合约扩大离场，尝试YP01合约短线扩大。
• 关注01合约上方压力位的卖出看涨期权。

数据追踪

• 马来棕榈油：产量、出口、库存数据均显示供应偏紧。
• 印尼棕榈油：产量和出口数据反映市场动态。
• 美豆油：库存和压榨量数据表明供需关系仍偏紧。
• 巴西与阿根廷大豆及豆油数据：显示压榨量和出口情况，反映全球供应格局。
• 印度植物油进口及库存：进口量和库存数据揭示需求变化。
• 国内油脂库存：包括豆油、棕榈油、菜油及总油脂库存，反映市场供需状况。

总结

整体来看，油脂市场在国内外供需紧张和库存低位的背景下，短期内面临回调压力，但长期仍受产地供应和需求变化的影响。投资者应关注主力合约的支撑位，以及远月合约的正套机会，同时留意市场数据和政策变化对价格的影响。