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数字新成本拓展顺利，聚焦数字建筑一体化总结

核心内容

本报告分析了某公司在2022年全年业绩快报及未来三年的盈利预测，重点突出其在数字造价和数字施工领域的业务进展及增长潜力。公司当前处于建筑行业数字化转型的关键阶段，通过精准把握客户需求，持续推动产品创新与市场拓展，展现出强劲的业务发展势头。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年公司实现营业收入65.91亿元，同比增长17.29%；营业利润10.96亿元，同比增长44.53%；归母净利润9.67亿元，同比增长46.26%，业绩符合市场预期。
• 数字造价业务增长显著：2022年数字造价业务收入达47.73亿元，同比增长25.16%。云合同签署金额39.01亿元，同比增长25.84%；云收入32.75亿元，同比增长27.89%。截至2022年底，云合同负债达26.75亿元，同比增长30.69%，显示未来收入增长潜力。
• 数字新成本业务增速迅猛：2022年数字新成本业务收入6.8亿元，同比增长236%；云收入3.9亿元，同比增长278%。公司成功把握施工方和建设方的成本管控需求，推动业务向全过程成本管理转型。
• 数字施工稳步发展：2022年数字施工业务收入13.26亿元，同比增长9.99%。项目级产品累计服务项目数突破9万个，服务客户超7000家，新增项目数2.1万个，新增客户1600家。公司通过“平台+组件”模式，强化行业数字化核心能力，完成PaaS平台打造，具备快速开发SaaS应用与规模化交付个性化解决方案的能力。
• 未来增长预期明确：预计2023-2025年公司营业收入将分别达到85.7亿元、109.2亿元和137.2亿元，归母净利润分别为13.0亿元、17.1亿元和22.4亿元，PE分别为60X、45X和35X，PS分别为9X、7X和6X，整体估值逐步下降，显示盈利能力和市场认可度提升。
• 行业前景广阔：建筑业数字化趋势明显，公司凭借在造价业务的卡位优势，持续强化施工、设计等板块投入，有望加速成长为数字建筑领域的领导者。

关键信息

2022年业绩亮点

• 营业收入：65.91亿元，同比增长17.29%
• 营业利润：10.96亿元，同比增长44.53%
• 归母净利润：9.67亿元，同比增长46.26%
• 云合同负债：26.75亿元，同比增长30.69%

数字造价业务

• 云合同签署：39.01亿元，同比增长25.84%
• 云收入：32.75亿元，同比增长27.89%
• 云计价、云算量、工程信息三大业务稳步增长

数字施工业务

• 项目级产品服务项目数：9万个
• 服务客户数：7000家
• 新增项目数：2.1万个
• 新增客户数：1600家

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 未来收入预测：
  • 2023E：85.68亿元（同比增长30.00%）
  • 2024E：109.16亿元（同比增长27.41%）
  • 2025E：137.20亿元（同比增长25.69%）
• 未来净利润预测：
  • 2023E：12.97亿元（同比增长34.14%）
  • 2024E：17.07亿元（同比增长31.64%）
  • 2025E：22.36亿元（同比增长31.0%）
• PE与PS估值：
  • 2023E：59.72X（PE） / 9X（PS）
  • 2024E：45.37X（PE） / 7X（PS）
  • 2025E：34.64X（PE） / 6X（PS）

风险提示

• 技术研发不及预期
• 信创推进延缓
• 疫情及宏观经济承压风险

财务指标趋势

• 毛利率：84.0% → 82.8% → 82.3% → 82.7% → 83.2%
• 营业利润率：13.6% → 16.7% → 18.0% → 18.6% → 19.3%
• 净利润率：12.9% → 15.4% → 16.7% → 17.2% → 18.0%
• 资产负债率：37.7% → 41.1% → 41.8% → 41.0% → 42.9%
• ROE：11.4% → 15.3% → 17.0% → 18.3% → 19.4%
• ROA：6.6% → 8.4% → 9.2% → 10.0% → 10.2%
• ROIC：10.9% → 14.6% → 16.3% → 17.3% → 18.1%

结论

公司凭借在数字造价和数字施工领域的持续创新与市场拓展，展现出强劲的增长能力和良好的盈利前景。在建筑业数字化转型的背景下，公司有望进一步巩固市场地位，成长为数字建筑领域的领先企业。整体来看，公司基本面稳健，未来增长可期，因此维持“增持”评级。