20250630-兴证国际证券-中国燃气-00384.HK-毛差如期修复_维持派息回馈股东_7页_1021kb

中国燃气报告总结

公司评级

维持“买入”评级。

财务表现 (2024/25财年)

• 营业收入同比下降2.6%至792.6亿港元。
• 拥有人应占溢利同比增长2.1%至32.5亿港元。
• 自由现金流同比增长8.7%至46.6亿港元。
• 毛利同比下降0.4%至112.6亿港元，但得益于价格调整和成本控制。

毛差和现金流

• 毛差修复进展良好，国内天然气零售部分毛差同比增长0.04元/方至0.54元/方。
• 现金流改善，自由现金流增长支撑公司财务稳定性。

气量和用戶增長

• 天然气零售气量基本持平，约235亿方。
• 居民用户新增140万户，同比下降15.5%；商业和工业用户增长显著，同比增长46%。
• 未来指引：2025/26财年计划新增接驳用户100-120万户，主要在居民和商业领域。

未來預测

• 预计2025年至2028年盈利将稳步增长，分别为33.5亿、34.8亿、36.4亿和38.4亿港元，同比增长率3.1%-4.4%。
• 派息保持稳定，派息率达83.3%，股息率约6.8%。
• 增值服务和综合能源业务有望推动收入增长。

风险提示

• 宏观经济不景气、下游顺价政策落实不及预期、上游气价大幅上涨等风险存在。

財務數據摘要

• ROE预计持续提高，2024/25财年为6.2%。
• 股价目标区间上行，但面临市场波动。

這份總結基於報告核心内容，包括業績、預测和风险分析。