> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长线坚守价值蓝筹，短期关注中小盘反转！ ## ——风格量化分析周报（20180128） --- ## 一、核心内容总结 本报告分析了2018年1月A股市场的风格表现及未来趋势，结合宏观事件、资金流向与估值水平，提出当前市场风格以盈利与价值驱动为主，大盘蓝筹整体占优，但短期需关注中小盘股的反弹机会。 --- ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. **市场风格回顾** - **整体趋势**：2018年1月以来，市场延续2017年盈利与价值驱动风格，大盘蓝筹表现优于中小盘股。 - **板块表现**： - **大盘股**：沪深300指数上涨2.24%，上证50趋势放缓，上涨1.76%。 - **小盘股**：创业板指数上周上涨5.13%，显示出短期反弹迹象。 - **行业分化**： - **家电行业**：涨幅居首，主要受规模、流动性及估值风格带动，EP因子表现强劲（IC高达50%）。 - **传媒行业**：近期涨幅突出，流动性、股价反转及盈利风格表现显著，快速上涨个股多为3季报盈利良好且超跌放量的股票。 ### 2. **量化风格展望** #### (1) **宏观事件影响** - **触发事件**： - 猪肉价格突破布林带上界 → ROA风格有效概率53%，IC 2.52%。 - 中债1年期收益率创6个月新高 → EP风格有效概率59%，IC 5.06%。 - 消费者信心指数创6个月新高 → 一年股价动量风格有效概率39%，IC 4.04%。 - **推荐风格**：1月份继续配置盈利、估值及1年股价动量风格。 #### (2) **资金流向分析** - **北上资金**：主要流入沪深300及中小板指，显示对大盘蓝筹与中小盘反弹的关注。 - **融资余额**：上证50及创业板指融资额度占市值比例最高，资金偏好市值极端风格。 - **风格偏好**：部分资金追逐大蓝筹，另一部分布局中小创短期反弹。 #### (3) **估值水平监测** - **大盘蓝筹（上证50、沪深300）**： - 绝对估值仍具优势，但PE已回到25%以上分位数。 - 盈利放缓背景下，短期继续拉升空间有限。 - **中小盘股（创业板）**： - PE处于历史10%分位，短期存在估值修复需求。 - 长期修复空间有限，受绝对估值高企及价值投资氛围影响。 - **中证500指数**： - PE处于历史35%分位，绝对估值约25倍，中长期配置性价比相对较高。 ### 3. **策略推荐** - **绩优蓝筹风格趋势策略**： - **适用范围**：沪深300成分股。 - **策略构建**：以市值和盈利因子为基础，根据风格近期表现（ICIR）调整因子权重，选择高分个股构建组合。 - **策略表现**： - 自2017年以来年化超额收益达25.6%。 - 信息比率2.53，胜率76.9%，最大回撤2%。 - 1月份累计超额收益0.83%。 --- ## 三、风险提示 - 所有风格及策略分析均基于历史数据统计、建模和测算，存在因市场波动导致失效的风险。 - 投资建议需结合市场实际情况及投资者自身风险偏好，不可完全依赖本报告。 --- ## 四、投资评级说明 ### 1. **行业投资评级** - **买入**：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。 - **持有**：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%～+10%。 - **卖出**：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。 ### 2. **公司投资评级** - **买入**：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。 - **谨慎增持**：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。 - **持有**：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%。 - **卖出**：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。 --- ## 五、总结 - **长期趋势**：价值投资风格持续，盈利与估值驱动的大盘蓝筹仍是主线。 - **短期机会**：中小盘股在春季躁动中存在反弹可能，但长期修复空间有限。 - **策略建议**：建议关注“绩优蓝筹风格趋势策略”，以沪深300成分股为基础，结合盈利与估值因子进行配置。 - **风险提示**：市场不确定性可能导致策略失效，需谨慎评估。 --- ## 六、联系方式 - **分析师**：史庆盛 - **邮箱**：sqss@gf.com.cn - **电话**：020-87577060 - **地址**： - 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401 - 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31楼 - 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层 - 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层 --- ## 七、免责声明 - 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。 - 报告内容未考虑个别客户特定状况，不构成具体投资建议。 - 广发证券不对因使用本报告而引致的损失承担责任，除非法律法规另有规定。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成对证券买卖的出价或询价。