20180225-安信证券-医药行业每周观点_关注业绩超预期及估值增速具备高性价比的投资机会_首推葵花药业和济川药业_16页_804kb

医药行业周报总结（2018年2月25日）

核心内容

2018年2月25日发布的医药行业周报指出，随着2017年年报和2018年一季报披露时间临近，市场对医药企业业绩的关注度显著提升。报告建议投资者关注业绩超预期且估值增速具备高性价比的投资机会，重点推荐葵花药业、济川药业、中国医药、乐普医疗、长春高新、万孚生物等公司。

主要观点

• 业绩与估值匹配：通过分析PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1或接近1的优质标的，筛选出具备高性价比的投资机会。
• 业绩超预期：已有部分公司披露了2017年业绩增长区间，其中一些公司预计2018年一季度业绩增速将超过50%。
• 政策利好：CFDA批准了5个品种通过仿制药质量和疗效一致性评价，标志着医药行业政策环境持续优化，对仿制药进口替代具有重要意义。
• 估值处于低位：当前医药板块的17年TTM市盈率为33X，处于历史中位偏低水平，具备估值修复空间。

关键信息

一、重点推荐个股

证券代码	公司名称	评级	目标价（元）	主要理由
002737	葵花药业	买入-A	46.00	儿童药龙头，业绩筑底反转，估值优势明显
600566	济川药业	买入-A	50.00	产品进入医保目录，业绩有望持续增长
600056	中国医药	买入-A	40.00	渠道下沉和分支扩张，盈利预测上调
300003	乐普医疗	买入-A	28.14	创新医疗器械受益政策，估值中枢上行
000661	长春高新	买入-A	208.00	生长激素需求旺盛，长期成长趋势明确
603716	塞力斯	买入-A	35.50	一致性评价受益，业绩增长显著
300482	万孚生物	买入-A	98.00	POCT龙头，新产品集中上市，业绩提速

二、行业动态

• 医保资金压力：2017年12月，我国基本医疗保险连续两个月出现收入小于支出的情况，全年累计盈余3400亿元，较前一年增加1189亿元。医保控费仍是未来行业主旋律。
• 一致性评价进展：CFDA批准了瑞舒伐他汀钙片等5个品种通过仿制药质量和疗效一致性评价，标志着政策对仿制药质量的重视，有利于进口替代。
• 医药板块表现：上周医药生物板块上涨1.53%，跑输上证指数。涨幅前三为葵花药业（13.81%）、鲁抗医药（12.40%）、海辰药业（12.08%）；跌幅前三为华仁药业（-18.9%）、贝达药业（-4.49%）、普利制药（-3.90%）。

三、重点个股逻辑分析

1. 葵花药业

• 业绩表现：2018年1月营业收入同比增长101.63%，其中儿童药品类增长115.40%。
• 产品策略：小儿肺热咳喘口服液纳入医保目录，推动产品销售。公司通过精细化改革提升经营效率，核心品种有望迎来增长拐点。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价46元，对应2018年25倍PE。

2. 济川药业

• 产品进展：蒲地蓝消炎口服液进入河南医保目录，带动公司业绩增长。
• 市场拓展：无糖型小儿豉翘清热颗粒在多个省份中标，加速替代进程。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价50元，对应2018年22倍PE。

3. 中国医药

• 战略布局：推进渠道下沉和分支扩张，提升盈利能力和市场竞争力。
• 外延并购：集团承诺注入非上市资产，公司有望通过并购实现增长。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价40元，对应2018年26倍PE。

4. 乐普医疗

• 政策红利：受益于创新医疗器械政策，全降解冠脉支架有望获批。
• 一致性评价：阿托伐他汀、氯吡格雷等品种通过一致性评价，抢占原研市场。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价28.14元，对应2018年40倍PE。

5. 长春高新

• 核心产品：生长激素需求旺盛，公司产品梯队完善，受益消费升级。
• 进口替代：重组促卵泡激素有望实现进口替代，市场空间巨大。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价214.40元，对应2018年40倍PE。

6. 万孚生物

• 新产品上市：POCT产品线丰富，未来3年收入复合增速有望超50%。
• 国际市场：美国毒检市场重新洗牌，欧洲和亚洲市场拓展良好。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价98元，对应2018年49倍PE。

四、风险提示

• 医保控费力度加大，可能对部分企业造成业绩压力。
• 一致性评价配套政策推进不达预期，影响企业盈利。
• 市场拓展不及预期，影响产品销售。
• 营销改革效果不理想，影响公司整体业绩表现。

结论

当前医药行业处于业绩披露窗口期，建议投资者关注具备高性价比的标的，如葵花药业、济川药业、中国医药、乐普医疗、长春高新、万孚生物等。这些公司受益于医保政策优化、一致性评价进展和产品结构调整，具备较强的盈利能力和估值修复潜力。同时，需关注医保控费、一致性评价进度和市场拓展等风险因素。