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【冠通研究】节前盘面延续反弹，多头择机控制仓位

本报告制作日期为2025年1月24日。今日主力期货合约高开后表现偏弱震荡，收盘价格重心小幅下移。现货市场方面，工厂已基本完成节前采购任务，短期内无出货压力，报价持续上调；然而市场成交明显放缓。供应端的消息显示，内蒙古联合化工公司已恢复生产，日产攀升至约19万吨，仍存在一定复产空间，预示着供应端的压力可能加大。

研究报告认为，短期内市场情绪得到一定修复，并且叠加了节后需求有望回暖的预期，这支持盘面震荡偏强运行。然而，对于节后的展望，由于今年春节较早且期间预计多地有雨雪天气，化肥需求的备货节奏和力度仍存在不确定性。如果下游需求跟不上，供应强于需求的局面可能会持续，库存去化困难，而当前期货价格已处于升水状态，这可能会对价格构成压力，建议多头适当止盈以降低风险敞口。

对于有套期保值需求的现货商，可以在盘面升水拉大的时候考虑建立卖保头寸。【重点关注品种与区间】
尿素主力2505合约近期运行区间暂参考1660 - 1800元/吨。

【期现行情简述】

• 主力合约（尿素2505）：1月24日高开于1763元/吨，偏强震荡，最终收于1773元/吨。日K线形态显示为带上长下影线的阳线，涨幅0.91%，日成交量小幅增加，持仓量减少至208,766手。主力持仓显示净多单小幅减少，净空单则有增加（主要是期货公司一德、银河、东证期货）。
• 现货市场：报价跟随期货上涨，山东、河南、河北地区尿素工厂出厂价格集中在1600-1680元/吨。
• 基差（以山东为基准）：1月24日基差环比上个交易日走弱。5月合约基差为-123元/吨。

【基本面补充信息】

• 供应数据：根据隆众资讯数据，1月24日全国尿素日产量为1895万吨，较前一天增加4.9万吨，开工率为83.28%。对比2024年12月，平均日产量下降0.79万吨，平均开工率下降约3.51个百分点。
• 免责声明（原文重复提及，此处为摘要部分，详情见报告最后页）：本报告信息来源于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。

【总结与建议】

要点：

1. 短期：市场情绪修复+需求预期支持震荡偏强。
2. 当前：期货贴水，现货报价持续上调，成交放量但放缓。
3. 供应：内蒙古复产增加（19万吨），仍有复产空间。
4. 风险提示：春节早且降温天气影响备肥，节后潜在供强需弱加剧库存去化压力，期货升水或承压。
5. 操作建议：多头尾盘谨慎控制仓位风险。适合套保客户在升水拉大时建立空单卖保。关注1660-1800元/吨区间。

数据来源及报告归属：冠通期货研究咨询部。张娜（分析师）。