20220818-华安证券-宏微科技-688711.SH-收入稳中有增_光伏_车用产品节奏加快_4页_767kb

公司总结：宏微科技（688711）

核心内容概述

宏微科技在2022年上半年实现营业收入3.33亿元，同比增长41.98%，归母净利润3224.27万元，同比增长1.43%，扣非后归母净利润同比增长16.54%。公司正积极拓展新能源汽车与光伏领域，加速新产品的研发与交付，同时解决了产能问题，为长期发展提供保障。投资评级为“增持”，基于其在高景气行业的布局及未来增长潜力。

主要观点

• 收入增长稳健：公司上半年收入保持增长，主要得益于新能源汽车、光伏等下游行业的高景气度，以及产品结构的优化与新领域的拓展。
• 盈利能力温和提升：净利润增长相对缓和，主要由于经营规模扩大及研发投入增加导致费用上升。
• 研发投入显著增加：上半年研发投入达2324.89万元，同比增长97.61%，占营收比重6.98%，体现了公司对技术升级的重视。
• 产品布局加速：在光伏领域，公司已实现M5i微沟槽650V光伏单管产品的批量交付，并推进800A/1200V大功率模块的研发。在汽车领域，车用820A/750V通用与非标模块已批量交付，400A/750V定制模块也已交付。
• 客户结构优化：公司正从工控领域向新能源汽车和光伏领域拓展，与多个Tier1客户及整车厂合作，订单旺盛，市场占有率逐步提升。
• 财务预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.82亿元、1.29亿元、1.86亿元，对应市盈率分别为124倍、78倍、54倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

产能与市场拓展

• 产能问题解决：公司已解决代工产能瓶颈，下半年及未来两年产能将充分保障，有利于订单转化和收入增长。
• 下游领域拓展：公司正从工控领域向新能源汽车、光伏等高景气行业拓展，订单增长迅速，客户结构持续优化。
• 客户覆盖广泛：已与多个逆变器厂商及整车厂建立合作关系，预计2022年H2车用与光伏产品占比将进一步提升。

研发进展

• 研发投入增长：上半年研发投入同比大幅增长97.61%，显示公司对技术升级的重视。
• 专利成果显著：新增专利申请2项，新增获得专利16项，技术研发成果丰硕。
• 产品多样化：在光伏领域，公司已实现M5i微沟槽650V单管产品批量交付，80A逆变模块批量交付，800A/1200V大功率模块预计2023年交付。在汽车领域，820A/750V通用与非标模块、400A/750V定制模块已批量交付。
• 前瞻性技术布局：微沟槽IGBT技术在12寸平台完成首次尝试，M7i微沟槽1200V IGBT产品已通过客户认证并获得订单，中大电流产品预计2022年H2出样。

投资建议

公司受益于新能源汽车与光伏行业的高景气，且在产能问题解决后，订单转化能力增强。基于此，预计公司未来三年净利润将稳步增长，市盈率逐步下降，维持“增持”投资评级。

风险提示

• 上游代工厂涨价风险
• 研发产品不及预期
• 产能扩张不及预期

财务比率分析

投资评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

重要声明

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