20250918-华泰期货-有色专题报告_废铜行业税收政策调整对当前行情影响探讨_10页_640kb

报告总结

总体背景

本报告分析了2025年发改委770号文对废铜行业税收政策的调整，该政策首次将“税收返还”纳入违规招商引资清单，并规定2024年5月后注册企业需在2025年8月底前取消地方留存的税收返还；之前注册企业可缓冲至2027年。政策目标是消除政策洼地，促进再生铜行业规范化转型。

主要影响

政策调整导致废铜企业成本迅速上升，再生铜行业进入规范化阵痛期。湖北、安徽等省份已暂停税收返还，企业税费可能从5.6%增至13.3%，部分企业需压低废铜价格近5000元/吨才能平衡成本。行业呈现两极分化：头部企业如天能、超威通过规模化优势快速适应，市占率超50%；中小型企业产能利用率下降至45%，面临淘汰风险。短期内，政策将冲击原料供应，长期有益于行业向集约化、绿色化方向发展。

企业建议

废铜企业需转型竞争力，提高含税票采购比例，优先布局财税规范区省份，利用期货工具对冲价格风险，将成本压力转化为效率优势。建议企业加强下游销售渠道，避免依赖税收返还，转向真实利差竞争。

投资者视角

投资者应关注两方面：一是地方执行节奏，若产能大省如河南、湖北加速取消税收返还，将触发新一轮供给收缩；二是铜价反弹高度，决定废铜价格释放时点。短期铜价或偏强，建议逢低买入套保，卖出套保可关注84000元/吨至84500元/吨价格区间。

风险提示

地方政策执行力度不足可能减缓税务整改进度，导致短期废料供应抑制不及预期。此外，全球因素如美联储议息会议和“金九银十”消费旺季或影响铜价走势，需谨慎应对。

总体结论

国家政策旨在稳定国内资源供应和避免政策不公，短期可能引发供需波动，长期推动行业整合和可持续发展。建议企业积极适应政策调整，利用金融工具管理风险。