互联网传媒行业：看好有望胜出的流量平台、红利期版权方-20200605-兴业证券-19页_1mb

互联网传媒行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了当前中国互联网阅读市场，尤其是免费阅读平台的发展趋势与竞争格局，探讨了免费阅读平台的用户获取策略、内容生态建设、变现模式及对付费阅读平台的影响。报告指出，免费阅读市场正处于快速扩张阶段，主要由新兴平台通过烧钱买量和内容版权采购的方式抢占市场份额。

主要观点

免费阅读市场格局

• 用户增长放缓：网络文学用户规模增长趋缓，免费阅读平台通过聚焦下沉市场吸引价格敏感型用户。
• 巨头入局：腾讯、字节跳动等互联网巨头纷纷推出免费阅读产品，如阅文集团的飞读小说、字节跳动的番茄小说等。
• 免费阅读冲击付费市场：免费阅读对付费阅读的外围市场形成分流，用户更重视利益而非内容，可能造成付费阅读用户流失。

免费阅读平台的用户获取与留存策略

• 烧钱买量：免费阅读平台普遍采用买量方式获取用户，主要集中在三线及以下城市。
• 网赚模式：通过阅读任务、积分奖励、抽奖等方式提升用户活跃度和留存率。
• 社交裂变：邀请好友注册可获得现金奖励，吸引用户进行传播，增加新用户数量。
• 用户属性差异：免费阅读用户与付费阅读用户重合度较低，两者存在明显区分。

免费阅读的变现方式

• 广告变现：广告售价高于买量成本，广告转化效率是决定盈利的关键因素。
• 会员订阅：通过引导用户成为VIP会员，实现广告变现与付费模式的结合。
• 巨头优势：腾讯系、字节跳动系、百度系免费阅读产品在广告变现方面具有明显优势。

内容版权与CP（内容提供商）的红利期

• 版权依赖：当前免费阅读平台缺乏自有版权，主要通过采购其他CP的内容版权进行内容填充。
• CP红利：拥有网文版权的CP公司处于红利期，如纵横、掌阅等，通过版权授权获得收益。
• 内容生态建设：平台需长期投入建设内容生态，以提高用户粘性和平台竞争力。

关键信息

免费阅读平台的用户获取策略

平台	获客方式	拉新投入	现金激励
番茄小说	买量+社交裂变	最高	高
七猫小说	短视频广告+社交裂变	较高	中
米读小说	外部买量	有限	低
飞读小说	社交裂变	中	中
疯读小说	网赚+社交裂变	温和	低

免费阅读平台的变现模式

平台	广告模式	VIP订阅	广告转化效率
番茄小说	游戏广告	有	高
七猫小说	穿山甲广告+腾讯广告	有	中
米读小说	穿山甲广告	有	低
飞读小说	游戏、电商广告	有	中
疯读小说	游戏广告	有	中

主要免费阅读平台的版权来源

平台	原创作品数	17K小说	塔读文学	黑岩文学	纵横文学	掌阅文学	其他
米读小说	10	3	2	4	3	4	1
七猫小说	0	-	-	-	-	-	30
番茄小说	8	-	-	2	2	6	2
飞读小说	6	-	-	-	2	-	7
得间	26	-	-	-	-	9	6

投资建议

• 阅文集团：在新管理层领导下，有望全面梳理付费+免费版权库，加强与腾讯合作，自建免费阅读平台，建议重点关注。
• 掌阅科技：凭借丰富的IP储备，有望获取各大免费阅读平台的版权红利，同时与百度合作提升流量份额，建议重点关注。

风险提示

• 行业竞争风险：免费阅读市场竞争激烈，平台需持续投入以维持用户增长。
• 监管风险：行业政策变化可能影响平台运营。
• 买量成本居高不下：持续高投入可能影响平台盈利能力。

总结

• 免费阅读市场正处于快速增长阶段，主要依赖买量和版权采购。
• 广告转化效率和用户留存是免费阅读盈利的关键。
• 头部平台如阅文集团和掌阅科技在免费阅读浪潮中积极应对，分别通过自建平台和版权授权获取红利。
• 投资建议关注阅文集团和掌阅科技，以把握免费阅读带来的市场机遇。