20250903-万联证券-招商银行-600036.SH-点评报告_单季业绩增速回正_中期分红方案落地_3页_612kb

招商银行2025年中期业绩总结与分析

1. 单季业绩表现
   2025年第二季度单季营收同比增速-0.4%，较第一季度降幅有所收窄。上半年整体营收同比增速为-1.7%，归母净利润同比增速为0.3%，初步实现业绩回正。

   经营活动与增长
   报告期内零售客户数达到2.16亿户，同比增长6.9%，管理零售客户总资产达16万亿元，实现12.9%的增长。财富管理业务表现积极，相关手续费收入同比增速达到11.9%，显示市场回暖趋势。

2. 资产质量
   截至2025年底，不良率为0.93%，环比下降1个基点。拨备覆盖率提升至410.93%，资本充足率维持在较高水平，显示银行业务稳健。

   风险与应对
   尽管零售信贷不良率环比上升，但整体风险得到有效控制。

3. 盈利预测与估值
   预测2025年至2027年归母净利润年均增速分别为0.72%、2.63%和5.43%，PB估值持续下降，市净率在2027年降至0.84倍。

4. 投资建议
   维持“增持”评级，认为招行零售金融业务表现韧性强，未来增长潜力较大，建议关注估值吸引力。

结语

中期经营稳健，资产质量优异，盈利前景明确，估值持续优化，建议投资者积极增持。