20260814-华泰期货-农产品日报_国内库存高企_郑糖跟涨乏力_9页_2mb

市场分析总结

核心内容

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的市场情况进行分析，涵盖价格变动、市场动态、供需格局及投资策略等内容，重点聚焦于国内与国际市场的影响因素。

棉花市场分析

主要观点

• 价格变动：郑棉2609合约昨日收盘16180元/吨，较前一日下跌0.71%。现货方面，新疆3128B棉到厂价17890元/吨，全国均价17981元/吨，均有所上涨。
• 基差变化：郑棉基差CF09+1710，较前一日上升135元/吨；全国均价基差CF09+1801，上升150元/吨。
• 市场动态：美国7.31-8.6日一周陆地棉净签约205535吨，皮马棉净签约11270吨，显示出一定的市场活跃度。中国可能在抛储后轮入进口棉，对美棉形成利好。
• 供需格局：全球棉花供应减产预期持续，供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价。但国内需求仍处淡季，纺织企业补库意愿不强，成品库存有所累积。
• 策略建议：中性，短期郑棉受储备棉投放及需求淡季影响，预计延续区间震荡；但8月订单预期回暖，新年度供需或进一步收紧，远月合约或有上行动能。
• 主要风险：宏观政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 价格变动：郑糖2609合约昨日收盘5155元/吨，下跌0.71%。广西南宁现货价5180元/吨，云南昆明现货价5065元/吨，均有所下跌。
• 基差变化：白糖基差SR09+25，较前一日下降23元/吨；SR09-90，上升17元/吨。
• 市场动态：印度马哈拉施特拉邦批准向特定糖厂发放1.8亿卢比贷款，引发市场关注，但该贷款被视作个案，未形成广泛影响。
• 供需格局：原糖因不利天气预期上涨，推动郑糖反弹。但国内本榨季过剩格局明显，新季增产预期压制上涨空间。
• 策略建议：中性，短期受外盘带动向上修复，但上涨空间有限，主要受国内过剩及需求疲软影响。
• 主要风险：宏观风险、天气变化及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格变动：郑浆2609合约昨日收盘4690元/吨，上涨1.12%。山东地区银星针叶浆现货价4740元/吨，俄针浆现货价4575元/吨，均有所上涨。
• 市场动态：本周1地区及8港口纸浆库存环比下降0.89%，跌幅收窄，但整体库存仍处高位。
• 供需格局：Canfor公司关闭Northwood纸浆厂，减产约30万吨，但全球纸浆供应仍偏宽松。国内上半年进口量持平，国产浆替代明显，下半年仍有新增产能，供应宽松格局或将延续。需求端终端有效需求不足，纸张仍处于过剩状态，行业持续亏损。
• 策略建议：中性，短期纸浆价格受高库存、弱需求及仓单压制，预计延续震荡。
• 主要风险：宏观风险、外盘报价变动、汇率波动。

关键信息汇总

图表说明

• 图1-8：展示棉花主力合约价格、基差及库存变化，反映市场供需和价格趋势。
• 图9-16：展示白糖主力合约价格、基差及库存变化，反映市场供需和价格波动。
• 图17-24：展示纸浆主力合约价格、基差及库存变化，反映市场供需和价格走势。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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