20260831-财信证券-若羽臣-003010.SZ-自有品牌+品牌管理业务共振_业绩延续高速增长_4页_268kb

报告摘要

若羽臣是一家专注于自有品牌+品牌管理的互联网电商企业，凭借在电商代运营和品牌孵化方面的深厚积累，实现了业绩的持续增长。公司当前处于2026年半年度，展现出强劲的财务表现与增长潜力，整体被给予**“买入”**评级，且评级维持不变。

业绩增长显著：2026年上半年，公司实现营收22.86亿元，同比增长73.29%；归母净利润1.67亿元，同比增长131.72%；扣非归母净利润1.59亿元，同比增长128.65%。单Q2营收12.91亿元，同比增长73.25%；归母净利润0.95亿元，同比增长112.12%。
业务结构优化：自有品牌业务贡献营收占比54.34%，成为主要增长引擎；品牌管理业务同比增长134.17%，营收占比34.35%；代运营业务则有所下滑，占比11.31%。
核心品牌表现亮眼：绽家营收7.40亿元，同比增长66.87%；斐萃营收4.04亿元，同比增长152.63%。
区域拓展顺利：境内营收同比增长68.48%，境外营收同比增长83.24%，显示公司在全球市场的扩张能力。
盈利能力增强：毛利率从44.6%提升至65.7%，净利率从6.0%提升至7.6%，盈利能力显著改善。
估值持续下降：PE从90.52倍降至13.06倍，PB从8.66倍降至9.49倍，显示市场对其未来增长预期的提升。
股息率提升：每股股利从0.26元增至1.92元，股息率从0.8%提升至6.2%，显示出公司对股东回报的重视。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	1,765.78	3,431.78	5,701.57	7,863.12	9,692.51
归母净利润（百万元）	105.64	194.40	389.42	555.11	732.02
毛利率	44.6%	59.8%	63.8%	65.7%	66.3%
净利率	6.0%	5.7%	6.8%	7.1%	7.6%
ROE	9.6%	27.0%	50.6%	63.6%	72.7%
ROIC	7.7%	12.3%	22.1%	29.5%	36.1%
P/E	90.52	49.19	24.55	17.23	13.06
P/B	8.66	13.30	12.42	10.96	9.49
股息率	0.8%	1.7%	3.3%	4.7%	6.2%

未来增长预期明确：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.89亿元、5.55亿元、7.32亿元，EPS分别为1.25元、1.78元、2.35元。
估值合理：当前股价对应的PE为24.55倍，处于合理区间，且随着业绩增长，PE有望进一步下降。
长期成长逻辑清晰：公司持续拓展自有品牌和品牌管理业务，未来增长动能充足。