20260824-开源证券-盘江股份-600395.SH-公司信息更新报告_煤价上涨驱动盈利修复_煤电新能源一体化稳步推进_4页_612kb

盘江股份（600395.SH）信息更新报告总结

核心内容

盘江股份在2026年中报中展现出煤炭业务盈利显著修复，电力业务受市场环境影响承压，但公司持续推进煤电新能源一体化战略，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期发展价值。

主要观点

• 煤炭业务盈利修复显著：2026H1实现营业收入48.45亿元，同比-5.95%；归母净利润0.63亿元，同比扭亏为盈。主要得益于煤价上涨、产品结构优化及成本控制。
• 电力业务承压：2026H1发电量56.40亿千瓦时，同比-20.91%；上网电价0.3425元/千瓦时，同比-6.32%。尽管如此，新能源发电量同比增长28.24%，对电力业务形成一定支撑。
• 在建项目提供未来增长动力：公司拥有在建煤矿产能220万吨/年、在建先进燃煤发电装机132万千瓦、在建新能源装机73万千瓦，项目投产将逐步释放产能，提升公司整体盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.74/4.55/8.22亿元，同比+13.5%/+21.7%/+80.8%；EPS分别为0.17/0.21/0.38元，对应PE分别为31.6/26.0/14.4倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
• 风险提示：煤价下跌、安全生产、上网电价下降以及新建项目进度不及预期。

关键信息

财务表现

• 2026H1：

  • 营收：48.45亿元，同比-5.95%
  • 归母净利润：0.63亿元，同比扭亏
  • 煤炭对外销售收入：29.58亿元，同比+15.52%
  • 煤炭销售成本：19.14亿元，同比-5.54%
  • 煤炭销售毛利：10.45亿元，同比+95.26%
  • 煤价上涨显著高于成本增幅，推动盈利能力修复

• 2026Q2：

  • 营收：23.45亿元，同比-12.17%、环比-6.20%
  • 归母净利润：0.18亿元，同比-81.82%、环比-60.10%
  • 煤炭销售毛利：5.01亿元，同比+23.37%

财务预测（2024A-2028E）

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务比率

战略与业务发展

• 煤电新能源一体化：公司持续推进煤电新能源一体化战略，新能源项目陆续投产，有助于提升电力业务的可持续性。
• 在建项目：在建煤矿产能220万吨/年、在建燃煤发电装机132万千瓦、在建新能源装机73万千瓦，为公司未来提供增长空间。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：煤炭业务盈利显著修复，电力业务在新能源增长的支撑下逐步改善，公司具备长期增长潜力。

风险提示

• 煤价下跌风险
• 安全生产风险
• 上网电价下降风险
• 新建项目进度不及预期