20130708-华泰证券-珠三角水泥价格低位反弹_19页_1mb

行业研究/动态周报总结

核心内容概述

本报告为2013年7月8日发布的建材行业研究/动态周报，涵盖水泥、玻纤、玻璃及其它子行业的市场动态与行业观点。整体行业评级为中性，但对部分公司和子行业给出了投资建议。

水泥行业动态

全国水泥价格走势

• 上周全国水泥平均成交价格为319.5元/吨，环比上涨0.57%。
• 价格上涨区域：吉林、广东、贵州（20-40元/吨）。
• 价格下跌区域：江苏、浙江、四川部分区域（10-20元/吨）。

区域市场分析

• 华北地区：价格平稳，但下游资金短缺严重影响销售回款，部分企业6月回款率仅20%。
• 呼和浩特：6月下旬价格上调20元/吨后出现回调，部分企业暗中降价10-15元/吨。
• 东北地区：价格走高，吉林主导企业提价30元/吨，P.O42.5散装价格达490元/吨。
• 华东地区：价格回落，南京和杭州地区价格下调10-20元/吨，受安徽低价水泥影响。
• 中南地区：广东珠三角水泥价格上调20元/吨，主要因省内投资加大、库存偏高、成本上升。
• 西南地区：四川价格继续回落，贵州价格大幅攀升，贵阳地区P.O42.5散装价格达390-400元/吨。

库存与需求

• 上周主要城市水泥库容比为69.1%，环比上升0.43%。
• 华东、华南、西北库容比上升，东北、西南库容比下降。
• 华北地区库容比持平。

行业观点

• 水泥股近期因系统性风险跌幅较大，未来存在反弹机会。
• 投资机会取决于以下催化剂：加强投资稳增长政策、过剩产能淘汰政策、房地产长效机制建立、新型城镇化方案出台。
• 重点推荐公司：
  • 海螺水泥（600585）：吨EV 356元，PE 8.71倍，维持“买入”评级。
  • 华新水泥（600801）：吨EV 272元，PE 12.18倍，维持“买入”评级。
  • 祁连山（600720）：吨EV 366元，PE 9.41倍，维持“买入”评级。

玻纤行业动态

市场情况

• 无碱玻璃纤维粗纱市场平稳运行，部分企业报价维持坚挺。
• 无碱30-40支细纱价格基本稳定，部分企业小幅提价，但整体市场成交不佳。
• 电子纱价格基本稳定，成交价格维持在9500-12000元/吨。
• 电子布市场交投不佳，价格走低，企业亏损扩大。

后市预测

• 国内需求萎缩，预计后期无捻粗纱将呈现走低趋势。
• 重点推荐公司：
  • 长海股份（300196）：成长性强，2012-2014年业绩分别增长52%、35%、47%，维持“买入”评级。
  • 中国玻纤（600176）：行业景气见底，复苏在即，给予“增持”评级。

玻璃行业动态

市场情况

• 上周点火生产线1条，改产生产线2条，无冷修生产线。
• 华北市场整体持稳，沙河地区价格报稳，部分企业为回笼资金推出优惠活动。
• 华南市场小幅震荡走高，部分企业小幅提价。
• 华中、西南、西北市场稳定或偏弱运行。

库存与成本

• 全国水泥用煤价格有所回落，预计下半年需求疲软，煤炭价格难以上涨。
• 各地区吨水泥收入中煤炭成本占比不同，华北、东北、华东、华南、西南、西北均有所波动。

行业观点

• 补库存结束后，终端需求恢复偏慢，价格涨势放缓。
• 房地产投资对玻璃的需求拉动较水泥晚，行业潜在供给较大，短期投资机会不大。
• 重点推荐公司：
  • 南玻（000012）：2013年主业有望回暖，给予“买入”评级。

其他子行业观点

• 建研集团（002398）：产能扩张持续，原料成本上升担忧解除，维持“买入”评级。
• 北新建材（000786）：行业龙头，稳定增长，维持“买入”评级。

图表与数据

• 图1-图4：各区域水泥价格走势及PB分析。
• 图5：国内池窑三大龙头企业价格对比。
• 图6-图15：水泥市场及库存变化趋势。
• 图16-图41：水泥用煤价格、成本占比、玻璃价格、库存及原材料价格等数据。

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• 投资建议仅供参考，不构成买卖出价或征价。
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评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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总结

• 水泥行业整体价格波动，部分区域出现反弹，主要受需求变化、成本上涨及政策影响。
• 玻纤行业需求疲软，价格维持稳定，但存在复苏预期。
• 玻璃行业库存高企，价格表现疲弱，短期投资机会有限。
• 报告重点推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、长海股份、中国玻纤、南玻等公司。
• 投资建议需结合市场催化剂及公司基本面变化，谨慎评估。