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光期能化：能源策略周报

原油分析：中东地缘局势升级致油价重心重构

• 油价大幅上涨：中东局势骤紧，原油涨幅达14%，WTI及布伦特原油周度增幅分别达13%、12.8%。
• 地缘冲突为核心因素：以色列对伊朗发动先发打击，伊朗谴责为侵略行为，要求联合国调停，伊朗石油出口可能日减210万桶。
• 供需表面缓和可能：局势缓和时反弹至70美元/桶；波斯湾出口上周减10万桶，但市场关注霍尔木兹海峡风险。伊朗石油出口或减少232万桶/日，若限制通行，全球供应缺口显著扩大。
• 库存与需求面交织：美国原油库存同比降593%，但汽油、馏分油库存累库；成品油需求旺季承压。
• 展望与策略：油价维持高位震荡，建议规避持仓风险。策略角度，成本端支撑依旧，配对建议关注内外价差变化。

燃料油分析：成本支撑驱动价格偏强行情

• 分品种走势分化：新加坡高低硫燃料油库存变化显映供需结构，内外盘价差收窄。
• 季节性因素：夏季发电需求回升支撑。
• 新加坡市场结构变化显著：低硫资源供应紧张延续，高硫品种受炼化需求支撑。
• SC与WTI价差变化：SC仓单维持在4029万吨。
• 动力包括中东冲突、通胀压力、中国部分地区需求回暖。
• 震荡偏强观点：地缘政治风险抬升叠加库存变动谨慎，月差与价差需密切关注结构性因素。

沥青分析：成本端支撑下价格暂时偏强

• 基本面供需分化：供应端加工利润收窄，炼厂开工略有回升；需求则进入梅雨影响阶段，后期难以大幅上升。
• 库存状态良好：市场库存处于五年低位，且社会库存表现整体稳健。
• 地缘冲突油价基础稳固：油价继续偏强运行，沥青跟随强势。
• 策略观点：国内沥青价格维持振荡，短期弱势于原油，但仍具备一定交易机会，建议逢低布局多单。