20220627-国元证券-国元早安直通车_6页_1mb

报告摘要

行业观点总结

核心内容

当前房地产行业出现初步回暖迹象，但整体仍面临结构性挑战。房地产销售在30个大中城市有所改善，但并非由疫情缓解直接驱动，而是与货币政策宽松及产业政策放松密切相关。房地产销售增长主要集中在现房领域，反映出居民对期房交付的谨慎态度。

主要观点

销售回暖：房地产销售在部分未受疫情影响的城市呈现边际改善，显示出市场存在一定的复苏动力。
政策影响：自去年9月起，地产调控政策逐步放松，增强了市场的需求弹性。
期房与现房结构变化：期房销售占比下降，现房销售占比上升，未来现房交易或将成为主流。
现房销售受限：现房供应有限，难以支撑销售增长，且部分现房库存难以去化。
供应端制约：当前竣工速度和新开工速度均处于历史低位，与销售增长形成落差，抑制了整体市场扩张。
经济贡献预期：房地产对经济的拖累可能在明年转为中性，但短期内经营性现金流仍偏弱，投资地产信用的右侧时机尚未到来。

关键信息

现房销售占比上升：居民对期房交付的谨慎情绪明显，期房销售增长与现房销售增长的差距扩大。
现房库存压力：现房库存中约有4.9亿平方米难以去化，对市场形成压力。
竣工与新开工同步下滑：2022年竣工面积和新开工面积均步入负增长，制约市场复苏。
地产股仍需观察：地产股尚未迎来投资右侧时机，需进一步关注政策和市场动向。

A股市场表现

主要指数

指数	收盘点位	1日涨跌幅	5日涨跌幅	本年涨跌幅
沪深300	4394.77	1.17%	1.99%	-11.04%
上证综指	3349.75	0.89%	0.99%	-7.97%
深证成指	12686.03	1.37%	2.88%	-14.61%
中小板综	12731.83	1.00%	2.14%	-12.38%
国债指数	195.47	0.06%	0.07%	2.04%

市场涨幅前五

股票	收盘价（RMB）	1日涨跌幅	5日涨跌幅	本年涨跌幅
N龙芯	89.07	48.30%	48.30%	-7.49%
N润贝	42.05	44.01%	44.01%	20.01%
隆华新材	15.47	20.02%	16.75%	-26.69%
科创新源	27.76	20.02%	38.25%	-23.95%
金刚玻璃	53.50	20.01%	37.89%	41.16%

市场跌幅前五

股票	收盘价（RMB）	1日涨跌幅	5日涨跌幅	本年涨跌幅
兴齐眼药	136.02	-16.76%	-13.75%	-0.28%
众应退	0.24	-11.11%	-17.24%	-95.04%
网力退	0.24	-11.11%	-20.00%	-89.66%
数知退	0.33	-10.81%	-13.16%	-82.81%
国创高新	3.81	-9.93%	7.02%	14.76%

重点报告总结

中科星图（688568.SH）

核心内容

中科星图是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的公司之一，业务覆盖六大板块，技术实力雄厚，产品体系完善，具备国际竞争力。

主要观点

成长性突出：公司营收与净利润复合增长率高，2017-2021年营收CAGR达44.69%，净利润CAGR达42.94%。
行业前景广阔：数字地球行业融合新一代信息技术与地理信息技术，全球卫星产业规模庞大，国内增长迅速。
双轮驱动战略：公司构建了“GEOVIS/GEOVIS+”产品体系，具备较强的技术优势和市场拓展能力。
盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为14.89、20.60、27.80亿元，归母净利润分别为3.11、4.31、5.83亿元，目标价为84.60元，首次推荐“买入”评级。

风险提示

核心竞争力风险
经营风险
行业风险
宏观环境风险
新冠肺炎疫情反复

华明装备（002270.SZ）

核心内容

华明装备是国内分接开关行业龙头，具备较高的技术壁垒和毛利率，业务覆盖国内外市场，具备较强的市场拓展能力。

主要观点

行业地位突出：公司是分接开关行业龙头，拥有国内第一、全球第二的行业地位，毛利率接近50%。
增长驱动因素：新型电网建设、第二产业复苏、特高压国产替代推动销量增长。
检修市场潜力大：公司拥有庞大设备保有量，检修服务需求旺盛，预计检修市场可达4亿元规模。
海外市场布局：公司产品在海外具备竞争力，预计未来海外市场将进入收获期。

盈利预测

预计2022-2024年营业收入：17.91/21.00/24.69亿元
预计归母净利润：3.00/3.73/4.69亿元
EPS：0.34/0.42/0.52元/股
PE估值：23/19/15X
投资建议：首次推荐“买入”评级

风险提示

国际政治局势变化
海外市场开拓不及预期
疫情影响生产和销售
检修业务进展不及预期

古井贡酒（000596）

核心内容

古井贡酒是徽酒龙头，凭借强大的营销和渠道能力，在安徽次高端市场占据领先地位，并开启全国化扩张。

主要观点

品牌势能强：公司成功树立品牌势能，占据安徽次高端市场高地。
全国化扩张：依托古20等产品，公司加速走出安徽，向全国市场拓展。
收购明光：通过收购明光酒业，公司进一步增强产品矩阵和市场竞争力。
徽酒市场格局：徽酒在安徽市场占据统治地位，CR3达51.78%，成长动能强劲。

盈利预测

预计2022-2024年归母净利润：29.47/36.48/44.87亿元
对应PE：42/34/28倍（基于2022年6月20日市值）
投资建议：首次推荐“买入”评级

风险提示

食品安全风险
省内竞争加剧
疫情波动风险

智能分拣装备龙头

核心内容

公司是智能物流分拣系统龙头，拥有核心技术优势，客户覆盖国内外主要物流和电商企业，具备良好的市场拓展能力。

主要观点

技术领先：公司布局底层技术及核心部件，具备领先的智能物流分拣系统。
客户结构优化：从依赖中通向多客户拓展，中通销售占比下降至70%。
业务延展：公司从分拣业务向仓储业务拓展，打造第二增长曲线。
市场前景广阔：中国智能物流装备市场预计从2019年的419.8亿元增长至2024年的1067.6亿元，CAGR达20.5%。

盈利预测

预计2022-2024年营业收入：26.11/32.13/38.99亿元
预计归母净利润：3.15/3.95/4.82亿元
EPS：2.39/3.00/3.66元/股
对应PE：17/13/11倍
投资建议：首次推荐“买入”评级

风险提示

下游客户过于集中
研发进展不及预期
新进竞争者加剧竞争
新冠疫情对市场需求的影响

重要新闻

七国集团禁俄黄金：美国总统拜登宣布七国集团将禁止进口俄罗斯黄金，影响其数百亿美元收入。
美国零售支出下降：5月零售支出环比下降0.3%，6月密歇根消费者信心指数创历史新低，显示消费端压力。
日本芯片设备增长：5月日本制芯片设备销售额同比增长0.8%，创历史次高纪录，1-5月累计销售额达1兆53亿日元，同比增长28%。

投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

行业评级	定义
推荐	预计未来6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
中性	预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
回避	预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上