20230807-财信证券-东方电缆-603606.SH-盈利能力修复_静待航道_海域等问题解决后回归高增长_4页_943kb

东方电缆公司研究报告摘要

报告日期：2023年08月07日
评级：买入（维持）

核心业绩与指标

2023年上半年业绩波动后修复：

• 营收同比下降44.4%至368.8亿元；
• 归母净利润同比上涨180.8%至61.7亿元；
• 单二季度业绩显著改善，营收环比增564.9%，净利润环比增410.3%；
• 毛利率上升至28.72%，净利率达16.72%，高端海缆产品收入占比提升是主要驱动因素。

行业与业务分析

• 海缆业务受陆风政策调整、新能源装机同比下降及国内海上风电新增装机低迷影响，上半年营收增速偏缓；
• 海外市场拓展取得初步进展，新增多个海缆及风电项目订单；
• 单二季度经营现金流同比上升159%，资产周转率为0.95次。

财务预测

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 营收：90/125/155亿元；
  • 归母净利润：148.3/206.6/257.9亿元；
  • PE：2086/1498/1200倍。
• 风险提示：原材料波动、政策影响、项目推进不及预期等。

投资评级

• 维持“买入”评级，目标价区间43.2-54元；
• 基于海缆龙头地位与高端产品结构优势，期待航道、海域问题解决后的增长重启。

核心指标

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